Золото (XAU/USD) в пятницу на ранних торгах в Азии немного выросло, приблизившись к $4 500, восстановившись после двухмесячного минимума на фоне сообщений о том, что США и Иран достигли предварительного соглашения о продлении режима прекращения огня. По данным Bloomberg, предложение предусматривает продление перемирия на 60 дней и запуск дальнейших переговоров по иранской ядерной программе, что усилило ожидания того, что трёхмесячный конфликт может приблизиться к урегулированию. Президент США Дональд Трамп пока не принял условия, и продление остаётся неподтверждённым.
В части американской статистики Бюро экономического анализа (BEA) сообщило, что индекс цен PCE в апреле вырос на 3,8% в годовом выражении против 3,5% ранее, совпав с ожиданиями. Базовый PCE ускорился до 3,3% с 3,2% — также в рамках прогнозов, при этом в помесячном выражении общий PCE прибавил 0,4%, а базовый PCE — 0,2%. Отдельно Всемирный совет по золоту (World Gold Council) сообщил, что в 2022 году центральные банки пополнили резервы на 1 136 тонн золота примерно на $70 млрд — это крупнейшая годовая покупка с начала ведения статистики. Золото обычно имеет обратную корреляцию с долларом США и казначейскими облигациями США и может выступать хеджем от инфляции и обесценения валют.
Геополитические факторы и инфляция поддерживают пересмотр риск-премии в цене золота
Мы считаем предварительное соглашение о прекращении огня между США и Ираном поворотным моментом для золота. Эти новости напрямую снижают геополитическую риск-премию, которая поддерживала цены вблизи $4 500. Хотя сделка ещё не окончательная, она сигнализирует о заметной деэскалации, ограничивающей ближайший потенциал роста защитных активов.
Последние инфляционные данные, где индекс PCE составил 3,8%, показывают, что ценовое давление остаётся устойчивым. Однако показатели совпали с ожиданиями и недостаточно экстремальны, чтобы вынудить к более жёсткому курсу денежно-кредитной политики. Исторически мы наблюдали, что действия центробанков по борьбе с инфляцией через повышение реальных процентных ставок в итоге становятся серьёзным встречным ветром для не приносящего дохода золота.
При этом мы видим прочный ценовой «пол» благодаря масштабным структурным покупкам со стороны мировых центральных банков. Всемирный совет по золоту регулярно фиксирует значительные объёмы, и в последние годы за один год в официальные резервы добавлялось свыше 1 000 тонн — максимальный уровень более чем за 50 лет. Этот базовый спрос должен предотвратить обвал цен, но не исключает коррекции на фоне снижения геополитической напряжённости.
Спекулятивное позиционирование и стратегический взгляд
Свежие данные по позиционированию Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) показывают, что хедж-фонды и другие крупные спекулянты удерживают исключительно крупную чистую длинную позицию по фьючерсам на золото. Такая «переполненная» ставка крайне уязвима к развороту на позитивных новостях, например о прочном мирном соглашении. Мы ожидаем, что резкое закрытие этих позиций может ускорить любое снижение цен в краткосрочной перспективе.
Поэтому наша стратегия на ближайшие недели — продавать колл-опционы вне денег. Такой подход позволяет получать премию, исходя из нашего взгляда, что потенциал роста золота теперь ограничен. Сделка приносит прибыль, если цена будет двигаться в боковике или постепенно снижаться по мере сжатия риск-премии, а также выигрывает от ожидаемого падения подразумеваемой волатильности.
