Золото в понедельник торговалось без существенных изменений: пауза в атаках между Ираном и Израилем поддержала интерес к риску, тогда как макрориски США сдерживали котировки драгметалла. XAU/USD держалась у $4 332 после снижения внутри дня до $4 268 — на фоне почти 5%-ного недельного падения после более сильного отчёта по занятости в США (Nonfarm Payrolls). Американские акции росли, индекс доллара США (DXY) был стабилен вблизи 100,00, а доходность 10-летних казначейских облигаций США прибавила два базисных пункта до 4,552%, ограничивая потенциал роста золота. Нефть WTI прибавила более 1%, хотя отсутствие ясности по сделке США–Иран сохраняло внимание к геополитике.
Фокус смещается на данные по индексу потребительских цен (CPI) США, ожидаемые на уровне 4,2% г/г в мае после 3,8% в апреле. Рыночное ценообразование ставок подразумевало 24 б.п. ужесточения политики ФРС к концу 2026 года. Опрос Нью-Йоркского ФРБ по ожиданиям потребителей показал снижение годовых инфляционных ожиданий до 3,5% с 3,6%, тогда как трёх- и пятилетние показатели удержались на уровнях 3,1% и 3% соответственно. С технической точки зрения золото остаётся ниже 200-дневной простой скользящей средней на $4 436, индекс относительной силы (RSI) — 34,05; ключевые уровни снизу: $4 200, $4 098 и $4 000, сверху: $4 500, $4 550, $4 623 и $4 792.
Данные по инфляции: ключевой катализатор для золота
С учётом текущего фокуса рынка, мы рассматриваем предстоящий отчёт по индексу потребительских цен (CPI) США как главный катализатор для золота на ближайшие недели. Нынешняя боковая динамика — лишь консолидация перед этой крупной публикацией, при этом рынок ожидает высокое значение инфляции на уровне 4,2% г/г. Настолько высокий показатель существенно превысил бы годовую инфляцию 3,3%, наблюдавшуюся в мае 2024 года, усиливая аргументы в пользу «ястребиной» позиции ФРС.
Поэтому наша стратегия предполагает риск снижения золота: рынок уже закладывает 24 б.п. повышения ставок к концу года, а не их снижение. В условиях роста доходностей владение активом без купона, таким как золото, становится всё более затратным. Мы считаем, что участникам опционного рынка стоит рассмотреть покупку пут-опционов или формирование «медвежьих» пут-спредов, чтобы воспользоваться потенциальным падением после выхода данных по инфляции.
Технические и геополитические факторы в пользу «медвежьего» сценария
Техническая картина поддерживает «медвежий» взгляд: золото уверенно торгуется ниже ключевой 200-дневной средней на $4 436. RSI находится около 34, что указывает на доминирование продавцов и на наличие пространства для дальнейшего снижения до того, как актив будет считаться перепроданным. Мы будем следить за пробоем недавнего минимума $4 268 как за триггером для наращивания коротких позиций.
Ожидается, что волатильность заметно вырастет вокруг публикации CPI — это известное событие, способное существенно двигать рынок. Исторически инфляционные отчёты, выходившие горячее ожиданий, приводили к резкому росту доходностей UST и укреплению доллара, из-за чего золото быстро снижалось. Мы ожидаем схожей реакции, если прогнозы сильной инфляции подтвердятся или будут превзойдены.
Хотя геополитическая напряжённость на Ближнем Востоке даёт некоторую базовую поддержку, мы рассматриваем её как вторичный фактор по сравнению с доминирующим влиянием денежно-кредитной политики США. Любая деэскалация, вероятно, уберёт этот ценовой «пол» и усилит давление на золото. Сейчас путь наименьшего сопротивления, похоже, лежит вниз — на фоне ожиданий устойчивой инфляции и ФРС, склоняющейся к ужесточению политики.
