Золото продолжило снижение от августовских пиков вблизи $4 700 за тройскую унцию, прежде чем позднее на неделе восстановить позиции; движение было связано скорее с коррекцией в нефтяных бенчмарках WTI и Brent, а не с изменениями в риторике ФРС, динамикой доллара или доходностей казначейских облигаций. Более мягкие цены на нефть охладили инфляционные ожидания, усилив осторожный подход ФРС и спровоцировав закрытие коротких позиций накануне широко ожидаемого повышения ставки в среду. Данные CFTC за неделю по 8 сентября показали рост чистой спекулятивной позиции почти до 232 тыс. контрактов, при этом четырёхнедельное изменение замедлилось до немногим выше +14 тыс. Открытый интерес снизился примерно до 411,2 тыс. контрактов, указывая на сокращение участия даже на фоне наращивания чистых лонгов; спекулятивная экспозиция выросла до 56,41%, а её перцентиль достиг 98,4, тогда как Net Position Percentile составил 73,5.
В Азии физический спрос разошёлся: в Индии он был сдержанным на фоне высоких цен, тогда как в Китае премии оставались стабильными по мере роста спроса. В календаре следующей недели — саммит Трамп–Си в четверг и публикации экспресс-индикаторов деловой активности. С технической точки зрения XAU/USD находился на $4 363,52 — ниже 200-дневной SMA на $4 541,17, но выше 100-дневной SMA на $4 320,72 и 55-дневной SMA на $4 273,00; RSI (14) держался около 50, ADX (14) — вблизи 16; поддержка — $4 320,72, затем $4 273,00, сопротивление — $4 541,17.
Рыночные драйверы и осторожность для трейдеров деривативами
Мы наблюдаем стабилизацию драгоценного металла в районе $4 363,52 после резкого падения от августовских максимумов около $4 700. Ключевым фактором недавнего отскока стало заметное снижение цен на нефть: котировки WTI в последнее время откатились к диапазону около $70. Удешевление энергии ослабило инфляционные опасения, дав Федеральной резервной системе пространство для сохранения осторожной позиции по ставкам.
Мы рекомендуем трейдерам деривативами проявлять повышенную осторожность перед открытием новых длинных позиций в ближайшие недели. Согласно последним данным CFTC, чистые спекулятивные лонги выросли почти до 232 000 контрактов, однако общий открытый интерес снизился до 411 200 контрактов. Это указывает на то, что отскок был во многом обусловлен закрытием шортов, а не притоком новых «бычьих» денег на рынок.
Кроме того, риск «переполненной» длинной позиции достиг экстремальных уровней: спекулятивная экспозиция находится на исторически высоком 98,4-м перцентиле. Исторически, когда позиционирование настолько растянуто, даже небольшие негативные новости могут запустить масштабную фиксацию прибыли и быстрые распродажи. В связи с этим мы рекомендуем использовать жёсткие трейлинг-стопы или опционные спреды для ограничения рисков снижения.
Тренды физического спроса, техника и событийные риски
Мы также отмечаем явное расхождение в физическом спросе в Азии, который обычно формирует прочный ценовой «пол». В то время как покупатели в Индии предпочитают выжидать более привлекательные уровни входа, китайские инвесторы продолжают стабильно приобретать золото как защиту от рыночной волатильности. Такая смешанная картина означает, что одного лишь розничного спроса может оказаться недостаточно для запуска следующей волны роста.
С точки зрения технической картины важно отслеживать ключевые границы: 200-дневную простую скользящую среднюю на $4 541,17 и 100-дневную на $4 320,72. Если золото не сможет закрепиться выше 200-дневной средней, мы ожидаем возвращения продавцов и давления на котировки. Дневное закрытие ниже 55-дневной средней на $4 273,00, вероятно, откроет путь к более глубокой коррекции.
Предстоящий в четверг саммит Трамп–Си — следующий крупный макрособытийный фактор, способный заметно «встряхнуть» рынки. Эта встреча, а также свежие глобальные отчёты по деловой активности, определят, вернутся ли трейдеры в защитные активы или, напротив, начнут их распродавать. Мы считаем, что покупка волатильности через опционные «стрэддлы» — эффективный способ позиционирования накануне таких событий с высоким рыночным эффектом.
