Золото (XAU/USD) в понедельник в начале азиатских торгов снизилось примерно до $4 155, поскольку рынки сопоставляли новости о мирных переговорах США и Ирана в Швейцарии с более «ястребиной» позицией Федеральной резервной системы США. На выходных президент США Дональд Трамп пригрозил ударами по Ирану, если «Хезболла» продолжит атаки на Израиль; в ответ иранские переговорщики приостановили переговоры из‑за этой риторики, хотя, как сообщалось, контакты продолжаются. Goldman Sachs теперь прогнозирует золото на уровне $4 900 за унцию к декабрю (против прежних $5 400) после того, как банк отказался от ожиданий снижения ставки в США в этом году.
Золото остается традиционным средством сбережения и широко рассматривается как «тихая гавань», а также как инструмент хеджирования от инфляции и обесценения валют. Крупнейшими держателями являются центральные банки: в 2022 году они увеличили резервы на 1 136 тонн на сумму около $70 млрд, свидетельствуют данные Всемирного совета по золоту (World Gold Council) — это максимальный годовой объем покупок в истории наблюдений. Цены обычно демонстрируют обратную корреляцию с долларом США и американскими казначейскими облигациями, а также могут двигаться в противоположную сторону к рисковым активам; металл нередко получает поддержку на фоне геополитических шоков и снижения процентных ставок, поскольку не приносит доходности.
Краткосрочные препятствия и факторы волатильности
Мы видим торговлю золотом вблизи $4 155, однако потенциал роста в ближайшей перспективе выглядит ограниченным. «Ястребиная» позиция ФРС поддерживает доллар США, создавая существенное встречное давление для драгоценных металлов. Это монетарное давление напрямую конфликтует с геополитической премией за риск, обусловленной неопределенностью вокруг переговоров США и Ирана.
Сильный отчет по занятости вне сельского хозяйства (Non-Farm Payrolls) двухнедельной давности, показавший прирост на 285 000 рабочих мест, дает ФРС достаточно пространства для сохранения жесткой политики. В результате фьючерсы на ставку по федеральным фондам полностью исключили любые снижения ставки в 2026 году и теперь закладывают 15% вероятность еще одного повышения к сентябрю. Это делает владение бездоходным активом, таким как золото, более дорогим для трейдеров.
С учетом напряженности вокруг переговоров в Швейцарии мы ожидаем резких, новостно-обусловленных ценовых колебаний в ближайшие недели. Подразумеваемая волатильность по опционам на золото уже поднялась до трехмесячного максимума 18,5%, что указывает на то, что рынок закладывает значимое движение. Мы считаем, что продажа волатильности/премии через стратегии вроде «железного кондора» может быть рискованной, пока дипломатическая ситуация не прояснится.
Структурная поддержка на фоне геополитической турбулентности
Текущая среда напоминает конец 1970‑х годов, когда геополитическая турбулентность формировала «пол» для золота даже при агрессивных повышениях ставки ФРС. Хотя сильный доллар является краткосрочным негативным фактором, покупки центральных банков остаются мощной долгосрочной опорой: по данным World Gold Council, в прошлом месяце в официальные резервы было добавлено еще 85 тонн. Поэтому мы рассматривали бы любое существенное снижение ниже $4 000 как структурную возможность для покупок — например, через длинные колл-опционы, чтобы получить экспозицию.
