Золото (XAU/USD) в четверг на ранних торгах в Азии поднялось до недельного максимума — около $4 700. Движение последовало за снижением тревог по поводу инфляции на фоне оптимизма вокруг возможной мирной сделки между США и Ираном.
По данным Bloomberg, в среду США и Иран обсуждали новый план прекращения войны. Президент США Дональд Трамп заявил, что конфликт «имеет очень хорошие шансы завершиться» и может закончиться до его поездки в Пекин на следующей неделе.
Ожидания по ставкам и золото
Снижение опасений по росту цен может усилить ожидания, что Федеральная резервная система (ФРС, центральный банк США) снизит процентные ставки. Более низкие ставки уменьшают «упущенную выгоду» от владения золотом — то есть доход, который можно было бы получить по процентным инструментам вместо актива без процентов.
Рынки ждут отчёт по занятости в США за апрель в пятницу — он может повлиять на следующее решение ФРС по ставкам. Более сильные данные по рынку труда могут поддержать доллар США и надавить на золото, которое торгуется в долларах.
Золото широко используется как средство сохранения стоимости и расчётов и часто воспринимается как «тихая гавань» — актив, который покупают в периоды неопределённости. Его также используют для защиты от инфляции и ослабления национальных валют.
Центральные банки — крупнейшие держатели золота — могут покупать его для диверсификации резервов, то есть чтобы снизить зависимость от одного типа активов. В 2022 году они добавили 1 136 тонн примерно на $70 млрд — это был рекордный годовой объём.
Связь с долларом, казначейскими облигациями и настроениями к риску
Золото часто движется в противоположную сторону от доллара США и казначейских облигаций США (US Treasuries — госдолг США). Оно также обычно слабеет, когда растут акции, и укрепляется во время распродаж на рынках.
Мы помним май прошлого года, 2025-го, когда золото шло к $4 700 на надеждах на мирную сделку США—Иран. Этот оптимизм означал, что ФРС может смягчить жёсткую политику, что поддержало бы металл. Рынок закладывал снижение напряжённости и уменьшение ставок.
Сейчас, в мае 2026 года, ситуация изменилась: сделка сорвалась в конце прошлого года, и напряжённость на Ближнем Востоке вновь выросла. Золото с тех пор нашло «дно» — уровень, ниже которого цена в данный момент не уходит устойчиво, — и сейчас удерживается около $5 150. Новый виток конфликта усилил роль золота как защитного актива — настолько заметно это не проявлялось со времён активных покупок центробанков в 2022 году.
В прошлом году ожидали снижения ставок, но высокая инфляция удержала ФРС в «ястребиной» позиции — то есть в настрое на жёсткую политику и высокие ставки. Ставка по федеральным фондам (Federal Funds Rate — ключевая ставка ФРС) держится на уровне 6,0% последние два квартала, и разговоров о новом повышении становится больше. Это повышает упущенную выгоду от владения активом без процентного дохода, таким как золото.
На этой неделе отчёт по CPI за апрель 2026 года показал базовую инфляцию (core inflation — показатель инфляции без самых волатильных компонентов, обычно еды и энергии) на уровне 3,9% год к году, что разочаровало тех, кто ждал замедления роста цен. Аналогично, на прошлой неделе показатель non-farm payrolls (NFP — число новых рабочих мест в США вне сельского хозяйства) вырос на сильные 280 тыс., оставляя ФРС мало причин снижать ставки в ближайшее время. Сильный доллар пока ограничивает рост цены металла.
Для золота это создаёт «перетягивание каната»: спрос на защитные активы из‑за глобальной нестабильности сталкивается с высокой упущенной выгодой из‑за высоких ставок. На фоне такой неопределённости трейдеры могут рассмотреть стратегии на рост волатильности — например, покупку «стрэддла» или «стрэнгла» на фьючерсы на золото на ближайшие недели. Стрэддл — покупка опциона колл и пут с одинаковой ценой исполнения, стрэнгл — покупка колла и пута с разными ценами исполнения; обе стратегии могут приносить прибыль при сильном движении цены в любую сторону.
Мы видим, что подразумеваемая волатильность (implied volatility — ожидаемый рынком размах будущих колебаний, заложенный в цены опционов) в опционах на золото растёт, отражая ожидания заметного движения, хотя направление неясно. Это делает опционы дороже и подчёркивает риск резких скачков из‑за комментариев ФРС или новых заголовков с Ближнего Востока. Рынок «сжат», и позиции в производных инструментах (деривативах — контрактах, чья цена зависит от базового актива, например фьючерсы и опционы) скорее следует настраивать на резкое движение, а не на плавный тренд.
