Иена и швейцарский франк остаются под давлением: рынки акций сохраняют устойчивый спрос, а регуляторы сигнализируют медленный путь к ужесточению политики — даже на фоне того, что рост цен на энергоносители подталкивает глобальные доходности вверх. В условиях тонких летних торгов предпочтение отдаётся высокодоходным валютам с «энергетической» защитной привлекательностью, что поддерживает доллар и норвежскую крону. USD/JPY сдвинулся выше после того, как Банк Японии не вмешался во время недавнего государственного праздника; ожидается, что пара будет постепенно «ползти» к 164/165 в преддверии заседания BoJ 31 июля. USD/CHF также в фокусе: считается маловероятным, что Швейцарский национальный банк повторит валютную интервенцию на $70 млрд, проведённую BoJ в апреле/мае; рынок следит за прорывом выше 0,8150/70, тогда как DXY удерживается в диапазоне 100,35–101,80.
EUR/USD держится уверенно, несмотря на то что природный газ вновь тестирует мартовский максимум €60/МВт·ч: дифференциалы ставок отражают более жёсткие ожидания по ужесточению ЕЦБ, чем по ФРС, хотя потенциал дальнейшего повышения рыночных ожиданий оценивается как ограниченный в преддверии завтрашнего заседания ЕЦБ; EUR/USD отслеживается в направлении 1,1380. В Великобритании инфляция в секторе услуг по базовому показателю услуг Банка Англии снизилась с 3,8% до 3,6%, а EUR/GBP торговался вблизи минимума прошлой недели 0,8455. Венгерский NBH снизил ставку на 25 б.п. до 5,75%, сигнализировал ещё один шаг в августе и пересмотр в сентябре; рынки убрали из цен порядка 40 б.п. смягчения, подразумеваемая конечная ставка — около 4,75–5,00% против 4,00% в среднесрочном ориентире, а EUR/HUF отмечается с потенциалом ухода ниже 360 при стабилизации внешнего фона.
Деривативные стратегии для USD/JPY и USD/CHF
Мы рекомендуем трейдерам деривативами занимать позиции на продолжение восходящего импульса в USD/JPY и USD/CHF в ближайшие недели по мере сохранения высоких цен на энергоносители. Ключевые мировые энергоэталоны остаются повышенными: Brent колеблется около $85 за баррель, а европейский природный газ тестирует €60/МВт·ч. С учётом нежелания Банка Японии проводить интервенции мы ожидаем, что USD/JPY будет постепенно повышаться к диапазону 164/165 накануне заседания 31 июля, что делает краткосрочные колл-опционы особенно привлекательными.
По USD/CHF мы предлагаем присмотреться к стратегиям на пробой выше зоны сопротивления 0,8150/70. Решение ШНБ сохранять «голубиную» позицию, удерживая ключевую ставку ниже, чем у глобальных аналогов, расширяет дифференциал доходностей. Покупка колл-опционов на USD/CHF или построение «бычьих» риск-реверсалов может дать сильную доходность, поскольку швейцарский франк остаётся структурно слабым.
Перспективы опционного рынка по EUR/USD
На опционном рынке по EUR/USD мы рекомендуем хеджироваться на плавное снижение к 1,1380. Хотя цены на европейский природный газ резко выросли, рынок, вероятно, уже заложил в котировки пик «ястребиности» Европейского центрального банка. С учётом низкой летней ликвидности и сравнительно более сильного преимущества ФРС по доходностям, пут-опционы на евро предлагают благоприятное соотношение риск/доходность.
