Иена в среду оставалась слабой по отношению к укрепившемуся доллару США, возвращая USD/JPY к 40-летнему максимуму вблизи 161,95. Существенный разрыв между ставками Банка Японии и ставками других крупнейших центробанков продолжал давить на валюту, нивелируя поддержку от неоднократных предупреждений Токио. Министр финансов Сацуки Катаяма повторила, что Япония будет «надлежащим образом реагировать на валютные движения в любое время», а ее более ранняя онлайн-дискуссия с министром финансов США Скоттом Бессентом подогрела разговоры о скоординированных действиях, хотя реакция рынка оказалась ограниченной.
Поскольку ставки Банка Японии по-прежнему сравнительно низкие, иена остается предпочтительной валютой фондирования для carry trade — динамика, которая может усилиться, если Федеральная резервная система повысит ставку как минимум один раз в этом году. Reuters сообщал, что бывший член руководства Банка Японии Саюри Сираи заявила: USD/JPY может подняться до 165,00, если ФРС пойдет на такое повышение. В более долгосрочной перспективе сверхмягкая политика Банка Японии в 2013–2024 годах вела к ослаблению иены на фоне расхождения курсов ДКП, тогда как разворот 2024 года в сторону сворачивания стимулов начал сокращать разрыв между доходностями 10-летних облигаций США и Японии, что также происходит на фоне снижения ставок в других странах.
Устойчиво негативные фундаментальные факторы для иены
Фундаментальная картина для иены по-прежнему остается преимущественно негативной на текущий момент, 24 июня 2026 года. Ключевой драйвер — огромный разрыв процентных ставок между ставкой Банка Японии, удерживаемой на уровне 0,25%, и ставкой ФРС на уровне 5,50%. Такая дифференциация делает заимствование в иенах для покупки долларов — классический carry trade — исключительно прибыльной и доминирующей рыночной стратегией.
Мы ожидаем продолжения этой тенденции: пара USD/JPY сейчас торгуется в районе 161,50. Свежие макроданные США, включая майский отчет по инфляции за 2026 год, показавший устойчивую инфляцию на уровне 3,5% по CPI, а также сильные данные по рынку труда, указывают на то, что у ФРС мало причин вскоре снижать ставки. В то же время инфляция в Японии остается ниже целевого уровня, что не дает Банку Японии оснований для агрессивного повышения ставок.
Хотя японские чиновники усиливают словесные интервенции, необходимо учитывать их прошлые действия. В конце 2022 года Япония провела масштабные валютные интервенции, потратив более $60 млрд, однако это дало лишь временную передышку на фоне мощных фундаментальных факторов. Мы ожидаем, что любая интервенция сейчас оказала бы схожий краткосрочный эффект, сформировав снижение, которое, вероятно, будет воспринято как возможность для покупок.
Стратегическое позиционирование: опционы и управление рисками
Исходя из этого, мы считаем покупку колл-опционов на USD/JPY разумной стратегией на ближайшие недели. Это позволяет участвовать в потенциальном росте, если пара направится к уровню 165 — цели, которую сейчас озвучивают некоторые аналитики. Одновременно такой подход ограничивает возможные потери на случай, если Министерство финансов внезапно удивит рынок крупномасштабной интервенцией.
Для инвесторов с более высоким аппетитом к риску допустимо использование фьючерсов для поддержания длинной позиции по USD/JPY, однако это требует тщательного управления рисками. Основной риск — не изменение фундаментальных факторов, а резкое, непредсказуемое движение на фоне интервенции. Поэтому любые длинные позиции следует защищать дисциплинированными стоп-приказами, чтобы снизить именно этот событийный риск.
