Иена слегка ослабла к доллару США на фоне смешанного аппетита к риску: рынки следили за развитием событий на Ближнем Востоке. USD/JPY торговалась вблизи 161,75–161,79, консолидируясь третью сессию подряд ниже понедельничного пика 161,93. Пара сохранила восходящий уклон после того, как ФРС через dot plot в Сводке экономических прогнозов вновь подтвердила цель по инфляции на уровне 2%, тогда как американская статистика продолжала поддерживать доллар благодаря устойчивому рынку труда и инфляции, остающейся выше 3%. Внимание смещается к четверговому индексу цен Core PCE.
По данным Prime Terminal, денежные рынки закладывали как минимум 20 б.п. ужесточения до конца года, что подразумевает 82%-ную вероятность повышения ставки в декабре и, тем временем, 60%-ную вероятность сохранения ставки в июле. Опасения, связанные с нефтью и Ближним Востоком, помогли снизить доходность 10-летних казначейских облигаций США почти на 10 б.п., до 4,406%. Продажи новых домов в США в мае упали на 7,3% с сезонной корректировкой, сообщило Бюро переписи населения, а индекс цен производителей в сфере услуг Японии (services PPI) вырос на 3,3%. По технической картине USD/JPY оставалась выше «тройной» простой скользящей средней вблизи 159,28; поддержка — 160,00, 157,41 и 157,09, тогда как RSI (14) составил 72,02.
Политика ФРС и риски интервенций
Мы рассматриваем жёсткую позицию ФРС по инфляции как ключевой фактор, удерживающий доллар сильным против иены. Поскольку денежные рынки сейчас закладывают 82%-ную вероятность повышения ставки к декабрю, фундаментально путь наименьшего сопротивления выглядит направленным вверх. Последние данные по базовому PCE в США, показавшие сохранение инфляции на уровне 2,8%, укрепляют мнение, что ФРС будет придерживаться «ястребиного» курса дольше, чем другие центральные банки.
Главный риск для этого восходящего тренда — прямые интервенции со стороны японских властей, особенно с учётом торговли выше уровня 161,00. Мы помним резкую распродажу в конце 2022 года, когда Минфин Японии вмешался около уровня 151,90, потратив свыше $60 млрд для поддержки иены. Текущие словесные предупреждения министра Катаямы указывают на то, что их терпение вновь истончается.
Сдвиг политики Банка Японии и торговые стратегии
В то же время нельзя игнорировать «ястребиный» сдвиг Банка Японии: члены регулятора открыто обсуждают более быстрое повышение ставок. Национальная базовая инфляция Японии недавно была зафиксирована на уровне 2,5% — это 25-й месяц подряд, когда показатель находится на уровне или выше целевого ориентира ЦБ в 2%. Такое устойчивое давление придаёт заявлениям Банка Японии достоверность и само по себе может спровоцировать ралли иены.
С учётом риска внезапного разворота мы осторожно относимся к удержанию прямых длинных позиций на этих растянутых уровнях. Мы считаем, что использование колл-опционов или «бычьих» колл-спредов даёт более привлекательное соотношение риск/доходность для участия в дальнейшем росте при жёстком ограничении потенциальных потерь в случае интервенции. Повышенная подразумеваемая волатильность делает такие стратегии дороже, но отражает реальную неопределённость на рынке.
Противостояние этих разнонаправленных факторов указывает на высокую вероятность существенного ценового движения в ближайшие недели. Поэтому мы также рассматриваем стратегии на волатильность, такие как покупка стрэддлов, вокруг ключевых событий, включая предстоящий отчёт по инфляции в США. Это позволит заработать на сильном пробое вне зависимости от его направления.
