Японская иена продолжила падение, снизившись на 0,2% к доллару США, и к североамериканской сессии среды по-прежнему отставала от большинства валют G10. После того как попытка отскока на прошлой неделе не удалась, валюта вновь, судя по всему, тестирует уровни, которые могут открыть путь к новым многодесятилетним минимумам.
Рост геополитической напряжённости вновь усилил опасения, что более высокие цены на нефть могут ещё больше ухудшить условия торговли Японии, оказывая дополнительное давление на JPY. Пара USD/JPY вышла на многодесятилетние максимумы и торгуется на уровнях, в последний раз наблюдавшихся в 1986 году, из-за чего остаётся мало технических ориентиров для определения ключевых уровней сопротивления после последнего рывка.
Геополитическая напряжённость и сырьевые факторы давят на иену
Мы видим возобновление слабости иены: пара USD/JPY сейчас торгуется выше 171,50 — уровня, которого не было с 1986 года. Это делает иену аутсайдером среди валют G10. Неудавшаяся попытка восстановления на прошлой неделе указывает на то, что понижательное давление вновь нарастает.
Недавний всплеск геополитической напряжённости — ключевой риск, поскольку рост цен на нефть бьёт по японской экономике. На фоне того, что нефть WTI снова торгуется выше $95 за баррель, стоимость энергетического импорта Японии растёт, что усиливает дефицит торгового баланса — ¥1,3 трлн по данным за прошлый месяц. Эта динамика напрямую ослабляет покупательную способность иены на глобальном рынке.
Дифференциал доходностей и позиционирование указывают на дальнейшую слабость
Мы считаем, что разница в процентных ставках между США и Японией остаётся главным драйвером. Банк Японии удерживает ключевую ставку около 0,1%, тогда как ставка ФРС США остаётся высокой — 5,25%, что делает доллар существенно более привлекательной валютой для держателей. Этот разрыв по доходности продолжает стимулировать продажи иены и покупки долларов.
С учётом такого сценария разумным выглядит позиционирование на дальнейшее ослабление иены через деривативы. Последние данные показывают, что спекулятивные чистые короткие позиции по иене близки к историческим экстремумам, что отражает сильный консенсус в пользу дальнейшего снижения. Мы бы рассмотрели покупку колл-опционов на USD/JPY, чтобы получить экспозицию к дальнейшему росту пары при заранее ограниченном риске.
Сейчас пара находится в зоне, где на графиках почти нет исторических уровней сопротивления, что затрудняет прогнозирование вершины. Исторически USD/JPY торговалась выше 200, что означает: если текущие экономические факторы сохранятся, у пары остаётся значительный потенциал дальнейшего роста. Мы считаем, что попытки играть против этого мощного тренда на данном этапе — стратегия с высоким риском.
