Импорт Швейцарии в мае немного снизился — до 19 018 млн с 19 188 млн месяцем ранее. Снижение в помесячном выражении указывает на умеренное ослабление спроса на ввозимые товары в указанный период.
Последнее значение означает сокращение на 170 млн по сравнению с апрелем. Дополнительной детализации не приводилось, однако изменение оставляет общий объём импорта в мае чуть ниже уровня 19,1 млрд.
Внутренний спрос в Швейцарии и последствия для денежно-кредитной политики
Недавнее снижение импорта Швейцарии в мае, хотя и незначительное, указывает на охлаждение внутреннего спроса в экономике страны. Мы считаем, что это ранний сигнал того, что жёсткая денежно-кредитная политика Швейцарского национального банка (SNB) начинает давать целевой эффект. Такое замедление может умерить ожидания дальнейшего агрессивного повышения процентных ставок в ближайшей перспективе.
Эти данные укрепляют нашу точку зрения, что SNB может сохранить ключевую ставку без изменений на следующем заседании — фактор, который способен ограничить недавнее укрепление швейцарского франка. В связи с этим мы корректируем стратегии по валютным деривативам: рассматриваем продажу колл-опционов вне денег (out-of-the-money) на валютную пару CHF/EUR, чтобы извлечь выгоду из вероятной торговли в диапазоне. Исторически SNB достаточно быстро ставил на паузу цикл ужесточения при первых признаках замедления внутри страны, чтобы защитить экспортный сектор.
Внешнее давление, влияние на фондовый рынок и стратегии на волатильность
Слабость также согласуется с более широкими тенденциями в Европе, где ключевые торговые партнёры, такие как Германия, демонстрируют признаки экономической стагнации. Так, недавние данные по заказам промпредприятий Германии оказались хуже ожиданий: в прошлом месяце показатель снизился на 0,2%, что напрямую влияет на цепочки поставок и спрос на швейцарские товары. Это внешнее давление дополнительно поддерживает более осторожный взгляд на перспективы швейцарской экономики.
Для Swiss Market Index (SMI) мы воспринимаем это как повод занять более защитную позицию, поскольку замедление внутреннего потребления может ударить по корпоративным прибылям. Мы рассматриваем покупку пут-опционов на акции компаний потребительского циклического сектора, которые в высокой степени зависят от внутреннего рынка. С учётом того, что SMI вырос почти на 7% с начала года, индекс может оказаться уязвимым к коррекции на фоне ухудшения фундаментальных данных.
С учётом этого фона мы ожидаем роста подразумеваемой волатильности на опционном рынке как по швейцарским акциям, так и по франку. Текущая среда низкой волатильности — при том, что Swiss Volatility Index (VSMI) находится вблизи 12-месячных минимумов на уровне 11,5 — создаёт возможность относительно дешёвой покупки волатильности. Мы изучаем позиции long straddle по ключевым компонентам SMI в преддверии публикации их отчётности за второй квартал.
