С начала года по апрель вложения в основной капитал в Китае снизились на 1,6% в годовом выражении. Это совпало с ожиданиями рынка (1,6%).
Показатель оказался хуже прогнозов. Речь о росте (или снижении) инвестиций с начала года по сравнению с тем же периодом год назад.
Инвестиции в основной капитал указывают на падение уверенности
Неожиданное снижение вложений в основной капитал — сильный негативный сигнал для экономики Китая. Это означает, что внутренний спрос и уверенность бизнеса ослабевают заметно больше, чем ожидалось. Восстановление экономики не просто замедляется, а может разворачиваться в обратную сторону.
На статистику сильно влияет продолжающийся кризис в секторе недвижимости, который мы наблюдали весь 2025 год. Свежие данные показывают, что продажи недвижимости у топ‑100 девелоперов в апреле упали на 45% в годовом выражении. Это подтверждает: крупнейшая часть инвестиций — строительство и недвижимость — остаётся в глубокой просадке. Отрицательное значение также говорит о том, что государственные расходы на инфраструктуру (дороги, железные дороги, сети) уже не компенсируют спад в частном секторе.
Можно ожидать дальнейшего снижения цен на промышленные сырьевые товары (ресурсы для промышленности). Фьючерсы на железную руду (биржевые контракты на поставку в будущем) на бирже в Даляне опустились ниже ключевого уровня $100 за тонну на фоне ухудшения прогнозов спроса. Это делает интересными ставки на снижение (короткие позиции: продажа актива в расчёте купить дешевле позже) по меди и другим базовым металлам (широко используемые в промышленности металлы), а также «медвежьи» стратегии по австралийскому доллару — его часто воспринимают как индикатор состояния промышленности Китая.
Давление на юань усилится; мы внимательно следим за парой USD/CNH (доллар к офшорному юаню — юаню, торгующемуся за пределами материкового Китая), которая приближается к 7,40. Народному банку Китая, вероятно, придётся рассматривать более активное смягчение денежно-кредитной политики (снижение ставок, больше ликвидности), чтобы поддержать экономику. Расхождение политики с по‑прежнему жёсткой линией ФРС США (центробанк США, удерживающий ставки высокими) усиливает стратегию держать длинную позицию по доллару США против офшорного юаня (то есть покупать доллар/продавать CNH).
Смягчение политики может слабо поддержать рынок
Если вспомнить постепенное смягчение политики в 2025 году, эти меры не дали устойчивого восстановления. Поэтому вероятные будущие снижения ставок НБК могут лишь ограниченно улучшить настроения. Терпение рынка иссякает, и заявления о поддержке со стороны властей могут влиять слабее, чем в предыдущие годы.
В ближайшие недели рост волатильности (амплитуды колебаний цен) почти неизбежен. Можно рассмотреть покупку пут‑опционов (контракты, дающие право продать по фиксированной цене; обычно используются как страховка от падения) на ETF, ориентированные на Китай, например FXI или MCHI, чтобы захеджировать риски (страховка портфеля) или заработать на дальнейшем снижении. Для более широкой защиты рынка уместна покупка колл‑опционов (контракты, дающие право купить по фиксированной цене) на VIX — индекс ожидаемой волатильности рынка США, который часто растёт при усилении страхов, если опасения резкого замедления Китая начнут распространяться на мировые рынки.
