Индекс делового климата IFO в Германии в июле вырос до 86,6 пункта — выше консенсус-прогноза 86,1 и июньского значения 85,7 (пересмотрено с 85,6). Индекс текущей оценки снизился до 86,5 с 87,0, тогда как индекс ожиданий поднялся до 86,7 с 84,3 после пересмотра июньского показателя с 84,1. Данные указывают на укрепление настроений, несмотря на ухудшение оценок текущих условий.
Рынки практически не отреагировали немедленно в динамике евро. В ходе европейской сессии EUR/USD прибавляла 0,23% — примерно до 1,1397, однако затем частично растеряла рост на фоне небольшого восстановления доллара США. Германия — крупнейшая экономика еврозоны, ключевой драйвер активности региона и ориентир для региональных финансовых рынков; немецкие Bund выступают бенчмарком для европейского госдолга, а их доходности движутся в обратной зависимости от цен. Бундесбанк остается центральным элементом денежно-кредитной архитектуры Германии и влияет на дискуссии по политике в Европейском центральном банке (ЕЦБ).
Возможности на рынке деривативов на фоне расхождения в данных IFO
Мы видим привлекательную возможность для трейдеров деривативами заработать на расхождении между улучшением экономических ожиданий в Германии и вялой текущей ситуацией. Хотя общий индекс делового климата IFO в июле вырос до 86,6, индекс текущей оценки, напротив, снизился до 86,5, что указывает на сохранение слабости в ближайшей конъюнктуре. Такая смешанная статистика предполагает, что в ближайшие недели стоит готовиться скорее к росту волатильности в активах, номинированных в евро, чем к прямолинейному «бычьему» тренду.
Торговля волатильностью EUR/USD и кривой доходности Bund
На рынке валютных опционов мы предлагаем сосредоточиться на подразумеваемой волатильности EUR/USD, у которой есть потенциал к расширению по мере тестирования уровней в районе 1,1397. На фоне того, что ФРС США и ЕЦБ движутся по разным инфляционным траекториям, исторические данные показывают: восстановление индекса ожиданий IFO, который в этом месяце подскочил до 86,7, нередко предшествует укреплению евро. Трейдеры могут структурировать длинные позиции через straddle или strangle по EUR/USD, чтобы заработать на резких движениях, не делая направленной ставки в преддверии ближайших заседаний центробанков.
Для трейдеров процентными деривативами мы рекомендуем занимать позиции на «крутизну» кривой доходности через фьючерсы и опционы на немецкие Bund. Доходность эталонного 10-летнего Bund в последнее время колебалась в диапазоне 2,4–2,6%, что отражает осторожный рынок, крайне чувствительный к инфляции в еврозоне. Поскольку индекс ожиданий IFO восстановился столь резко, мы ожидаем, что долгосрочные доходности будут расти быстрее краткосрочных ставок по мере улучшения перспектив роста, что делает стратегии bear steepener особенно привлекательными.
