Индекс национальной экономической активности Федерального резервного банка Чикаго (CFNAI) в апреле вырос до 0,14, восстановившись после -0,2 месяцем ранее. Это означает улучшение общей экономической активности относительно долгосрочного тренда. Индекс снова вышел в положительную зону после мартовского снижения.
CFNAI — это сводный показатель (композитный индекс), который оценивает темпы экономической активности по стране и связанное с ними инфляционное давление, используя широкий набор статистических данных (индикаторов). Рост в апреле до 0,14 с -0,2 указывает, что условия улучшились по сравнению с предыдущим месяцем после более слабого марта.
Устойчивый рост и последствия для рынков
Переход индекса экономической активности из отрицательной зоны в положительную означает, что рост экономики сейчас идет быстрее своего долгосрочного среднего уровня. Такой отскок показывает внутреннюю устойчивость, которую рынок мог учесть не полностью. На этом фоне мы считаем более оправданным умеренно позитивный взгляд на рисковые активы в ближайшие недели.
Более сильная картина в экономике — особенно вместе с последним отчетом по занятости, где показан уверенный прирост на 250 000 рабочих мест, — усложняет для ФРС (Федеральной резервной системы США, центрального банка) решение о скором снижении ставок. При базовой инфляции (инфляции без учета самых волатильных компонентов, таких как продукты питания и энергия), которая остается чуть выше 3%, рыночные ожидания снижения ставки в июле выглядят слишком оптимистичными. Поэтому мы сокращаем позиции в производных финансовых инструментах (деривативах — контрактах, цена которых зависит от другого актива), которые рассчитаны на скорое смягчение денежно-кредитной политики.
Публикация данных снижает ближайшие опасения рецессии (спада экономики), что обычно удерживает рыночную волатильность (амплитуду колебаний цен) на более низком уровне. Индекс VIX (показатель ожидаемой волатильности рынка акций США) сейчас около 13; исторически такие позитивные сюрпризы по экономике могут опускать его ближе к уровню 12. Мы видим возможность продавать пут-опционы далеко «вне денег» (out-of-the-money: когда текущая цена базового актива заметно выше цены исполнения) на ключевые индексы, получая премию (доход продавца опциона) по мере ослабления страхов рецессии.
Для биржевых инструментов на фондовые индексы это означает предпочтение участия в росте через такие стратегии, как «бычий» спред колл-опционов (bull call spread: покупка колл-опциона и одновременная продажа другого колл-опциона с более высокой ценой исполнения) на S&P 500. Такой подход позволяет заработать на возможном росте рынка, одновременно заранее ограничив максимальный риск. В фокусе — промышленный сектор и сектор товаров длительного спроса (consumer discretionary: компании, продажи которых зависят от готовности потребителей тратить), которые сильнее выигрывают при росте выше тренда.
