Индекс деловой активности (PMI) в сфере услуг США от ISM в июне составил 54 пункта, совпав с ожиданиями. Показатель указывает на продолжающееся расширение в секторе услуг, удерживая индекс выше порога 50, который отделяет рост от сокращения.
Поскольку итоговое значение совпало с консенсус-прогнозом на уровне 54, публикация скорее сигнализирует о стабильной динамике, чем о смене тренда. Дополнительные данные по субиндексам в источнике не приводились.
Последствия для денежно-кредитной политики и рыночной волатильности
Июньское значение ISM Services PMI на уровне 54 подтверждает наш взгляд на то, что экономика США находится в устойчивом состоянии, но без признаков перегрева. Поскольку показатель вышел ровно в рамках ожиданий, мы не ожидаем сильного немедленного импульса для рынков. Это убирает один из факторов неопределенности и укрепляет текущий тренд устойчивого, хотя и замедляющегося, роста.
На наш взгляд, у Федеральной резервной системы немного оснований рассматривать снижение процентных ставок в ближайшей перспективе. Сильный сектор услуг, на который приходится более двух третей экономики, поддерживает установку «выше — дольше». Так, рынки фьючерсов на ставку по федеральным фондам уже практически исключили вероятность снижения ставки до четвертого квартала, и эти данные закрепляют такое позиционирование.
Для опционов на фондовые индексы это, по нашему мнению, сигнал о том, что волатильность может снизиться в ближайшие недели. Поскольку важный макроэкономический релиз прошел без сюрпризов, индекс волатильности CBOE (VIX) может постепенно опускаться ниже недавнего среднего уровня около 14. Мы считаем такую среду благоприятной для продажи премии, например через конструкции iron condor на S&P 500, чтобы воспользоваться потенциально боковым рынком.
Сектора, валюта и опционные стратегии
Сила явно сосредоточена в секторе услуг, что контрастирует с недавними отчетами по PMI в промышленности, которые держались ближе к отметке 50, указывая на стагнацию. Такая дивергенция предполагает возможности для парных сделок с использованием опционов на отраслевые ETF. Мы рассматриваем стратегии, отдающие предпочтение секторам, ориентированным на услуги, таким как технологии (XLK) и товары длительного пользования/потребительский дискреционный сектор (XLY), в сравнении с промышленным сектором (XLI) или сектором материалов (XLB).
Отчет также усиливает аргументы в пользу сильного доллара США, поскольку американская экономика продолжает демонстрировать большую устойчивость по сравнению со многими глобальными аналогами. С учетом того, что Европейский центральный банк недавно дал более осторожный сигнал относительно экономических перспектив, мы ожидаем, что доллар сохранит силу по отношению к евро. Мы будем выстраивать сделки с использованием опционов на валютные ETF, отслеживающие доллар, такие как UUP, чтобы отразить «бычий» взгляд на доллар в течение лета.
