Индекс доллара США (DXY) продолжил рост третью сессию подряд и в ходе европейских торгов в среду достиг нового 13-месячного максимума 101,60 на фоне укрепления доллара США (USD) к корзине из шести основных валют. Движение последовало за решением Федеральной резервной системы (ФРС) сохранить процентные ставки без изменений, при этом в сопроводительных сигналах было отмечено усиление импульса в пользу дополнительного ужесточения политики, а председатель ФРС Кевин Уорш вновь подчеркнул приоритет восстановления ценовой стабильности. Согласно инструменту CME FedWatch, оценка вероятности повышения ставки в декабре резко изменилась: теперь трейдеры закладывают 85,5% против 61% до заседания FOMC на прошлой неделе.
В макростатистике композитный индекс PMI от S&P Global вырос в июне до 52,2 с 51,5 в мае, указывая на сохранение расширения деловой активности. Производственный сектор также укрепился: PMI составил 55,7 против 55,1 ранее и выше прогноза 54,8; в сфере услуг показатель достиг 51,3, поднявшись с 50,7 и превысив консенсус 51,0. Теперь внимание переключается на отчет по индексу цен расходов на личное потребление (PCE) за май — предпочтительному для ФРС индикатору инфляции.
Укрепление доллара США и торговые возможности
Учитывая, что индекс доллара США (DXY) обновляет максимумы, мы считаем, что в ближайшие недели наименьшее сопротивление для доллара — вверх. Мы позиционируемся под этот сценарий через длинные позиции во фьючерсах на DXY или покупку колл-опционов на валютные пары с доминированием доллара. Этот взгляд подкрепляется тем, что в мае 2024 года DXY поднимался выше 105, что показывает: подобные уровни укладываются в недавние торговые диапазоны, когда на рынке доминируют «ястребиные» ожидания в отношении ФРС.
Рынок сейчас закладывает 85,5% вероятности повышения ставки к декабрю — это существенный сдвиг. Поэтому стоит рассмотреть стратегии, выигрывающие от роста краткосрочных ставок, например продажу фьючерсов SOFR или Fed Funds. Исторически, в цикле ужесточения 2022–2023 годов трейдеры, заранее ожидавшие агрессивные повышения ФРС и занимавшие короткие позиции по фьючерсам на казначейские облигации, получали заметную прибыль на фоне роста доходностей.
Волатильность, инфляция и расхождение по секторам
На фоне ожидания ключевого отчета по инфляции PCE за май мы предполагаем всплеск волатильности. Ожидаемое ценовое движение можно отыгрывать через покупку нейтральных опционных стратегий — например, straddle «по рынку» на основных валютных парах вроде EUR/USD. Любое существенное отклонение данных PCE от консенсус-прогноза 2,7% г/г, вероятно, спровоцирует резкое движение, что делает ставку на волатильность привлекательной.
Сильные данные PMI, особенно скачок производственного индекса до 55,7, указывают на то, что экономика США способна лучше, чем конкуренты, выдерживать более высокие ставки. Такое расхождение наводит на мысль об использовании опционов для ставок против секторов, чувствительных к высокой стоимости заимствований, таких как фонды недвижимости (REIT). Например, в ходе прошлого крупного цикла повышения ставок ETF Vanguard Real Estate (VNQ) заметно отставал от широкого индекса S&P 500.
