Индекс доллара США (DXY) подскочил после июньского решения Федрезерва, пробив 100,00 с максимумов в районе 99,60 и достигнув внутрисессионного пика чуть выше этого уровня. Федеральный комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) оставил целевой диапазон без изменений на уровне 3,50%–3,75%, при этом решение было единогласным (12 голосов «за», 0 «против») после апрельского раскола 8–4. В заявлении убрали упоминания о сроках будущих корректировок, вновь подчеркнули фокус на ценовой стабильности, улучшили оценку прироста рабочих мест и указали на высокую производительность и капитальные вложения.
Новые ориентиры в «Сводке экономических прогнозов» (SEP) изменили взгляд на траекторию ставки. Медианный прогноз по ставке федеральных фондов на 2026 год поднялся примерно до 3,8% с 3,4% в марте, то есть оказался на 0,25 п.п. выше текущего уровня, сместив подразумеваемый следующий шаг с снижения на повышение. Прогнозы по инфляции также пересмотрены вверх: оценка PCE на 2026 год повышена до 3,6% с 2,7%, а базовый PCE ожидается на уровне 3,3%; при этом почти половина членов Комитета теперь допускают повышение ставки уже в этом году. Вслед за этим изменилась и рыночная оценка: по данным CME FedWatch вероятность повышения в сентябре — около 50%, к октябрю она растёт к 60%, а к декабрю — примерно до 75%. Уорш также объявил о запуске пяти рабочих групп, включая группу по балансу, и отметил возможные изменения в коммуникациях и SEP к концу года.
Поворот в политике ФРС и перспективы доллара
Мы наблюдаем существенный разворот политики Федрезерва, который полностью изменил расклад на оставшуюся часть года. Центробанк резко сместился от склонности к смягчению к «ястребиному» уклону, переведя дискуссию от снижения ставок к их повышению. Это мощный попутный фактор для доллара США.
С учётом того, что индекс доллара (DXY) теперь уверенно держится выше отметки 100,00, мы видим возможности в длинных позициях через деривативы. Мы рассматриваем покупку колл-опционов на Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund (UUP) со страйками около $29–30. Эти сделки с экспирацией в конце лета нацелены на извлечение выгоды из ожидаемого восходящего импульса.
«Ястребиный» настрой ФРС резко контрастирует с Европейским центральным банком, который лишь на прошлой неделе просигнализировал о потенциальном снижении ставки, пытаясь противодействовать замедлению промышленного производства в Германии. Такая дивергенция политики усиливает аргументы в пользу более слабого евро относительно доллара. Поэтому мы рассматриваем покупку пут-опционов на пару EUR/USD по мере вероятного пробоя ниже 1,0500.
Переоценка ожиданий по ставке, рыночная стратегия и хеджирование рисков
Переоценка ожиданий по ставкам выглядит драматично: инструмент CME FedWatch сейчас подразумевает 75%-ную вероятность повышения к декабрю. В этой связи мы формируем короткие позиции во фьючерсах на Secured Overnight Financing Rate (SOFR), в частности в контрактах декабрь 2026 и март 2027. Это напрямую позиционирует нас на выгоду от роста краткосрочных ставок.
Исторически агрессивные и неожиданные циклы ужесточения ФРС, как в 2022 году, приводили к заметным просадкам рынка акций. Учитывая, что S&P 500 тогда снизился почти на 20% на фоне резкого роста стоимости заимствований, мы покупаем защитные пут-опционы на ETF SPDR S&P 500 (SPY). Это выступает ключевым хеджем на случай аналогичного снижения.
Резкая смена сигналов ФРС обычно повышает неопределённость на рынках, и мы ожидаем роста волатильности от текущих низких уровней. При торговле индекса VIX около 14 мы считаем, что он недооценён в условиях новой конфигурации политики. Колл-опционы на VIX, на наш взгляд, выглядят привлекательным способом занять позицию на возможные рыночные колебания в ближайшие месяцы.
Возобновившееся укрепление доллара создаёт заметное давление на сырьевые товары, номинированные в валюте, прежде всего на золото. Поэтому мы сохраняем осторожность в отношении драгоценных металлов и используем пут-опционы на ETF SPDR Gold Shares (GLD). Такой подход позволяет позиционироваться на потенциальный откат, поскольку более сильный доллар оказывает давление на актив.
