Индекс доллара США (DXY) колебался вблизи 99,50 с мягким уклоном к снижению, пока рынки ожидали решения Федеральной резервной системы (ФРС) по ставке — первого под председательством Кевина Уорша. EUR/USD поднялась выше 1,1610, поскольку евро продолжил рост, тогда как GBP/USD удерживалась в районе 1,3430 после кратковременной торговли выше 1,3440. USD/JPY оставалась около 160,40 даже после того, как Банк Японии (BoJ) повысил ставку до 1,00% с 0,75%; реакция иены была ограниченной, поскольку центробанк сохранил постепенный подход к нормализации рынка облигаций. AUD/USD была стабильна около 0,7070 после того, как Резервный банк Австралии (RBA) сохранил ключевую ставку на уровне 4,35%, при этом удержав «ястребиный» уклон.
На сырьевых рынках WTI подешевела более чем на 4% — примерно до $77,10 за баррель, тогда как золото удерживалось выше $4 340 в преддверии решения ФРС. В календаре данных и событий — CPI, PPI и индекс розничных цен (Retail Price Index) Великобритании за май, гармонизированный индекс потребительских цен (HICP) еврозоны за май, ВВП Новой Зеландии за 1 кв., а также объявление ФРС. В четверг ожидаются обновления и решение по ставке от SNB, данные по рынку труда Великобритании и решение Банка Англии, а также заявки на пособие по безработице в США и индекс ФРБ Филадельфии; в пятницу выйдут PPI Германии, розничные продажи Великобритании и розничные продажи Канады. WTI — американская лёгкая малосернистая нефть, котируемая в долларах; цены формируются балансом спроса и предложения, отчётами о запасах от API и EIA, которые совпадают в пределах 1% примерно в 75% случаев, а также квотами ОПЕК, устанавливаемыми её 12 членами, наряду с ОПЕК+, куда входят ещё десять стран, не входящих в ОПЕК.
Волатильность в преддверии решений центральных банков
С учётом нервозности рынка перед первым решением ФРС при новом председателе, мы ожидаем повышенную волатильность как наиболее ближайшую «определённость». Слабость индекса доллара США указывает на то, что трейдеры закладывают осторожный тон, делая опционные стратегии вроде стреддлов на основных валютных парах привлекательными для участия в потенциально резком движении в любую сторону. Эта неопределённость напоминает рыночные «качели», наблюдавшиеся в 2023 и 2024 годах, когда риторика ФРС быстро менялась.
Ситуация с японской иеной — явный сигнал того, что рынок фокусируется на дифференциалах процентных ставок, а не на единичных шагах политики. Несмотря на повышение ставки Банком Японии, огромный разрыв между доходностями США и Японии, остающийся ключевой темой более двух лет, по-прежнему играет в пользу доллара. Поскольку спред между доходностью 10-летних UST и японских аналогов исторически удерживается выше 300 б.п., мы считаем, что «шорт» иены через пут-опционы или фьючерсы остаётся жизнеспособной трендовой стратегией.
Торговые темы по сырьевым товарам и валютам
Сила золота выше $4 340 — для нас важный долгосрочный индикатор, отражающий устойчивые опасения по поводу обесценения валют и упорной инфляции. Такой уровень цен выглядит правдоподобным итогом лет инфляции выше целевых ориентиров и стремительного роста суверенного долга; госдолг США уже превышал отметку $34 трлн ещё в 2024 году. Мы должны использовать эту просадку доллара, чтобы нарастить длинные позиции в золоте через долгосрочные колл-опционы.
Напротив, резкое падение WTI указывает на растущие опасения относительно глобального спроса на фоне замедления экономики, которые сейчас перевешивают риски со стороны предложения. Последние данные по производственным PMI в крупнейших экономиках стабильно выглядят слабо, подогревая эти опасения по спросу. Мы должны внимательно следить за еженедельными отчётами EIA по запасам: очередной рост запасов нефти может оправдать покупку пут-опционов для хеджирования или игры на дальнейшее снижение цен.
На фоне каскада заседаний центробанков и публикаций макроданных из Великобритании и Европы на этой неделе мы ожидаем значительных ценовых колебаний в кросс-курсах. Предстоящее решение Банка Англии, в частности, может вызвать резкие движения в парах с фунтом, особенно если данные по инфляции в Великобритании окажутся сюрпризом. Мы готовимся к этому, рассматривая краткосрочные опционы на пары вроде EUR/GBP, чтобы отыграть ожидаемый всплеск волатильности при чётко ограниченном риске.
