Индекс доллара США (DXY) в четверг снижался после выхода более слабых, чем ожидалось, данных по занятости в США вне сельского хозяйства, что уменьшило ожидания скорого повышения ставки Федеральной резервной системой. Индикатор, отражающий динамику доллара по отношению к шести основным валютам, торговался вблизи 100,88 после того, как ранее в ходе американской сессии опускался до двухнедельного минимума 100,56. Дополнительное давление оказало резкое укрепление японской иены на фоне спекуляций о возможных официальных действиях после того, как USD/JPY достигла 40-летнего максимума; Министерство финансов Японии не прокомментировало движение.
Данные Бюро трудовой статистики США показали, что в июне число рабочих мест выросло на 57 тыс. против прогноза 110 тыс., при этом показатель за май был пересмотрен вниз — до 129 тыс. со 172 тыс. Другие компоненты отчёта оказались более устойчивыми: безработица снизилась до 4,2% с 4,3%, а средняя почасовая заработная плата выросла на 0,3% м/м и на 3,5% г/г, совпав с ожиданиями. По данным CME FedWatch, подразумеваемая вероятность повышения ставки в сентябре составила 53% против 63% до публикации. Цены на нефть в последние недели снижались, ослабляя инфляционные опасения, тогда как непрямые переговоры США и Ирана в Дохе завершились сообщениями катарских посредников о «позитивном прогрессе», но без прорыва. Президент ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли заявила, что политика остаётся «слегка ограничительной», и указала на сценарии, связанные либо с инфляционными рисками, либо с замедлением роста.
Прогноз по доллару после слабых данных по занятости
Исходя из слабого отчёта по рынку труда США, опубликованного сегодня утром, мы ожидаем, что доллар США останется под давлением в ближайшие несколько недель. Прирост занятости всего на 57 тыс., что значительно ниже ожидавшихся 110 тыс., заметно снижает вероятность повышения ставки ФРС в сентябре. Это подталкивает нас к стратегиям, которые выигрывают от более слабого доллара — или, как минимум, от его движения в диапазоне.
Мы внимательно следим за инструментом CME FedWatch, который теперь показывает лишь 53% вероятности повышения в сентябре против 63% ещё вчера. Исторически столь резкое падение ожиданий по ставкам после существенного промаха в данных может приводить к нескольким неделям относительной слабости доллара. Пересмотр майского показателя занятости вниз также подтверждает тенденцию охлаждения рынка труда, усиливая этот тезис.
Однако картина не полностью однозначна, что предполагает рост волатильности. Неожиданное снижение безработицы до 4,2% и уверенный рост зарплат на уровне 3,5% не позволят ФРС перейти к откровенно «голубиной» риторике. Мы считаем, что это будет формировать для доллара своего рода «пол», поэтому продажа на росте выглядит более разумной тактикой, чем формирование прямых коротких позиций.
Стратегические реакции и позиционирование
Внезапное укрепление японской иены — ключевой новый фактор, особенно на фоне недавнего достижения парой USD/JPY 40-летнего максимума. Риск дальнейшей интервенции со стороны японских властей сейчас крайне высок, что делает длинные позиции по USD/JPY очень рискованными. В этой связи мы рассматриваем покупку пут-опционов на USD/JPY, чтобы защититься от — или заработать на — очередном резком снижении.
Снижение цен на нефть, при котором Brent за последний месяц опустилась примерно с $85 до $75 за баррель, также поддерживает наш взгляд. Это ослабляет инфляционные опасения и даёт ФРС больше пространства для паузы в цикле повышения ставок. Хотя мы продолжаем следить за переговорами США и Ирана, в данный момент ключевым драйвером нашего взгляда на доллар остаются данные по занятости.
С учётом этого набора сигналов мы считаем целесообразной стратегию продажи колл-опционов на индекс доллара США (DXY) со страйком в районе уровня 102. Такая позиция приносит прибыль, если доллар остаётся в боковике или постепенно ослабевает — что, по нашему мнению, является наиболее вероятной траекторией. Мы также рассматриваем покупку колл-опционов на валюты, выигрывающие от слабости доллара, такие как евро и японская иена.
