Индекс доллара США (DXY) в пятницу растерял утренний рост: рынки оценивали признаки предполагаемой интервенции Японии и вероятность прямых действий США на рынке иены. Индекс находился около 99,96 после того, как ранее поднимался до 100,45, и торговался вблизи шестинедельного минимума. Кроме того, DXY был на пути к завершению июля на отрицательной территории. Давление усилилось после резкой распродажи в четверг, когда японская иена заметно укрепилась по широкому фронту; Reuters со ссылкой на источник на рынке сообщил, что японские власти, вероятно, провели масштабную операцию по продаже долларов США и покупке иены в часы торгов в США. В пятницу опасения усилились после сообщения Reuters о том, что Минфин США уведомил ряд банков о возможной интервенции и попросил их быть в готовности.
Переход ФРС к более ограниченным сигналам по будущей траектории политики также давил на доллар, хотя в среду регулятор сохранил ставку в диапазоне 3,50%–3,75%. Президент ФРБ Далласа Лори Логан, голосовавшая за повышение, заявила, что без сдерживающей политики инфляция, вероятно, останется выше цели, если только не произойдет непредвиденный шок. Из макроданных: финальное значение индекса потребительских настроений Мичиганского университета в июле выросло до 55,2 с 54,4, а субиндекс ожиданий потребителей — до 55,4 с 54; годовые и пятилетние инфляционные ожидания не изменились и составили 4,2% и 3,3%. На следующей неделе выйдут июльские индексы ISM и отчет по рынку труда (NFP); число рабочих мест, как ожидается, составит 91 тыс. против 57 тыс., а безработица — 4,3% против 4,2%.
Торговые стратегии на фоне слабости доллара и рисков FX-интервенций
Мы рекомендуем трейдерам деривативами готовиться к сохранению понижательного давления на доллар США, поскольку индекс держится чуть ниже критической отметки 100. На фоне того, что DXY буксует у 99,96 и завершает июль в минусе, покупка пут-опционов на «гринбек» выглядит разумной стратегией на ближайшие недели. Мы ожидаем, что индекс очень скоро протестирует нижнюю границу прогнозируемого торгового диапазона 96–100.
Угроза дальнейших интервенций в пользу иены выглядит весьма реалистичной, тем более что исторические данные показывают: в прошлые периоды защиты валюты Япония потратила рекордные 9,8 трлн иен (около $62 млрд) на подобные операции. Поскольку Минфин США теперь предупредил крупнейшие банки о необходимости быть готовыми к потенциальным совместным действиям, мы рекомендуем покупать пут-опционы по USD/JPY, чтобы заработать на внезапных резких снижениях. Риск координированной интервенции, вероятно, будет сдерживать любые попытки восстановления доллара.
Позиционирование перед данными по рынку труда США и неопределенностью по долгосрочным ставкам
Мы также считаем необходимым подготовить портфели к ослаблению рынка труда США в преддверии ключевых публикаций на следующей неделе. Рынок ожидает, что июльский NFP окажется слабым — 91 тыс., а уровень безработицы вырастет до 4,3% с 4,2% в июне. Трейдерам деривативами стоит использовать опционные «стрэддлы» по основным долларовым парам, чтобы извлечь выгоду из резкой волатильности, ожидаемой вокруг этих данных и выхода индексов ISM.
Наконец, мы считаем, что текущий диапазон ставки ФРС 3,50%–3,75% недостаточно охлаждает долгосрочные инфляционные ожидания, которые остаются «застрявшими» на уровне 3,3%. Этот лаг политики означает, что доллар США быстро теряет преимущество по доходности относительно других мировых валют. Мы рекомендуем использовать фьючерсы на процентные ставки для хеджирования рисков, связанных с центральным банком, который все чаще воспринимается как отстающий от инфляционной динамики.
