Доллар США растерял значительную часть роста предыдущей недели: индекс DXY подбирался к отметке 100,00, но затем откатился на фоне возобновившихся спекуляций о том, что Банк Японии (BoJ) может повысить ключевую ставку. Доходности US Treasuries удерживались у верхней границы недавнего диапазона, несмотря на разнонаправленную динамику, а августовский отчёт по занятости вне сельского хозяйства (Nonfarm Payrolls) показал 162 тыс., на короткое время поддержав индекс, после чего тот вернулся ближе к уровням до публикации. Ликвидность также снижалась накануне выходных в честь Дня труда, тогда как ФРС вступила в режим «информационной тишины» (blackout period), и внимание рынков сместилось к предстоящим релизам по инфляции.
Данные по позиционированию указывали скорее на затухание импульса, чем на полномасштабный разворот. По данным CFTC за неделю по 25 августа чистая спекулятивная длинная позиция сократилась на 397 контрактов — до примерно 18,7 тыс., при этом четырёхнедельное изменение замедлилось до +1 485 с +3 465. Открытый интерес почти не изменился и оставался вблизи 48 тыс., а доля спекулятивной экспозиции снизилась до 38,96% с 39,81%; перцентиль экспозиции удержался на 57, тогда как перцентиль чистой позиции снизился до 67,4 с 68,5. Рынки закладывали около 35 б.п. ужесточения до конца года; на заседание 16 сентября в качестве базового сценария рассматривался шаг на 25 б.п., при этом фокус смещался на августовский CPI, а также на первичные заявки на пособие по безработице, индекс цен производителей и предварительную оценку потребительских настроений Университета Мичигана.
Key Technical Levels and Trading Strategies
Мы рекомендуем участникам рынка деривативов внимательно следить за психологической поддержкой 100,00 по индексу доллара США (DXY), так как доллар испытывает трудности с удержанием позиций. Несмотря на краткосрочный отскок после более сильных, чем ожидалось, данных NFP (162 тыс.), индекс быстро откатился, что указывает на постепенное возвращение «медвежьих» настроений. На наш взгляд, текущая консолидация может дать стратегическую точку входа для опционных трейдеров, рассчитывающих либо на пробой, либо на уверенный отскок от этого ключевого уровня.
На фоне наступления blackout period ФРС ключевым драйвером краткосрочной волатильности станет публикация индекса потребительских цен (CPI). Последние данные показывают, что базовая инфляция остаётся устойчивой, что не позволяет Федрезерву смягчать политику так быстро, как это закладывает рынок. Мы рекомендуем использовать стратегии straddle или strangle на основных валютных парах с USD, чтобы извлечь выгоду из резких движений, вероятных после этого критически важного релиза.
Риск «ястребиного» поворота со стороны Банка Японии продолжает ограничивать потенциал роста доллара, поскольку ожидания очередного повышения ставки набирают силу. Этот контраст в ожиданиях по центробанкам означает, что пут-опционы по USD/JPY могут оказаться высокодоходными, если иена продолжит восстановление. Мы советуем хеджировать длинные позиции по доллару выборочной экспозицией к иене, чтобы снизить риск внезапных изменений политики в Токио.
Positioning Data and Market Sentiment
Судя по последним данным CFTC, чистая спекулятивная длинная позиция незначительно снизилась — примерно до 18,7 тыс. контрактов, что указывает на затухание «бычьего» импульса, но не на его полный разворот. Открытый интерес остаётся стабильным — около 48 тыс. контрактов, что говорит о консолидации позиций, а не об агрессивном наращивании шортов по доллару. Это можно интерпретировать как признак того, что рынок ждёт чёткого катализатора, прежде чем делать ставку на масштабный разворот тренда.
Хотя доходности казначейских облигаций остаются у верхней границы недавнего диапазона, доллар не смог воспользоваться этим преимуществом по доходности. Представители ФРС предупреждали, что «липкая» инфляция может вынудить удерживать ставки выше дольше, поддерживая «ястребиный» фон, который рынок в данный момент недооценивает. Мы полагаем, что трейдерам стоит искать возможности на рынке краткосрочных процентных фьючерсов: расхождение между устойчивыми доходностями и снижающимся долларом в конечном итоге должно сократиться.
