Индекс потребительских цен (CPI) в Португалии в июле вырос на 3% в годовом выражении, замедлившись по сравнению с 3,2% ранее. Это указывает на умеренное охлаждение инфляции относительно предыдущего значения.
Последние данные по CPI сохраняют положительную годовую динамику цен, одновременно продолжая постепенное замедление темпов роста по сравнению с более ранним уровнем. Июльский показатель оказался на 0,2 процентного пункта ниже предыдущего, что означает более слабый рост потребительских цен.
Перспективы денежно-кредитной политики еврозоны и последствия для процентных ставок
Снижение инфляции в Португалии до 3,0% в июле подтверждает ослабление ценового давления в Южной Европе, отражая более широкий тренд в еврозоне. Падение с 3,2% усиливает аргументы в пользу того, что Европейский центральный банк может продолжить снижение процентных ставок на ближайших осенних заседаниях. Мы считаем, что участникам рынка деривативов стоит закладываться на более «голубиную» позицию ЕЦБ в ближайшие недели.
На фоне возвращения инфляции в сторону целевого уровня мы ожидаем снижения доходностей европейских гособлигаций. Трейдерам стоит рассмотреть покупку фьючерсов Euro-Bund и Euro-Bobl, чтобы воспользоваться нисходящим трендом доходностей. Исторически доходность 10-летних облигаций Португалии, которая сейчас держится вблизи 3,1%, тесно следовала за аналогами Испании и Италии, где уже наблюдается рост притока капитала по мере усиления ставок на снижение ставок.
Валютные и производные торговые стратегии
На валютном рынке мы рекомендуем присмотреться к опционным стратегиям, выигрывающим от ослабления евро. Смягчение португальского CPI в сочетании со стагнирующими общееврозонными данными PMI, указывающими на слабый рост, вероятно, ограничит краткосрочный потенциал укрепления евро к доллару США. Шорт EUR/USD или покупка пут-опционов на пару выглядит весьма привлекательно, поскольку расхождение в монетарной политике играет в пользу доллара.
Фьючерсы на Euribor — ещё одна ключевая зона внимания: трёхмесячные контракты могут вырасти по мере более агрессивного закладывания в цены будущих снижений ставок. Текущее рыночное ценообразование указывает на высокую вероятность как минимум ещё одного снижения ставки ЕЦБ на 25 б.п. к октябрю. Мы рекомендуем открывать длинные позиции в фьючерсах на Euribor с поставкой в декабре 2026 года, чтобы воспользоваться этой сменой ожиданий по денежно-кредитной политике.
