Потребительский индекс доверия GfK в Германии на август составил -29,6, оказавшись хуже рыночного прогноза -28,5. Показатель указывает на более слабый, чем ожидалось, фон настроений, удерживая индекс глубоко в отрицательной зоне.
Разрыв между фактическим значением и консенсус-оценкой говорит о том, что по мере развития летнего периода домохозяйства сохраняют осторожность. При -29,6 против ожидавшихся -28,5 результат указывает на более мягкий тон потребительских оценок накануне августа.
Влияние на евро и внутренние рынки
Более сильное, чем ожидалось, ухудшение потребительского доверия в Германии до -29,6 на август сигнализирует, что крупнейшая экономика Европы по-прежнему находится в состоянии глубокого «потребительского замораживания». Мы ожидаем, что сохраняющаяся экономическая слабость будет оказывать понижательное давление на евро в ближайшие недели, особенно на фоне того, как валюта испытывает сложности с удержанием недавних укреплений к доллару США. Трейдерам на рынке деривативов стоит рассмотреть покупку краткосрочных пут-опционов на EUR/USD с расчетом на движение обратно к уровню поддержки 1,0750.
Хотя экспортно ориентированный индекс DAX нередко игнорирует локальный негатив, внутренние сектора Германии остаются крайне уязвимыми к просадке внутреннего спроса. Мы рекомендуем покупать пут-опционы на MDAX либо открывать короткие позиции по фьючерсам на сектор товаров длительного пользования (consumer discretionary), чтобы хеджировать риски слабости внутренней розницы. Исторически, когда индекс настроений GfK опускается ниже -25, акции немецких компаний из розничного и автомобильного секторов в среднем отстают от широкой европейской динамики на 4,2% в течение последующего месяца.
Последствия для денежно-кредитной политики и рынка облигаций
Слабые данные по настроениям существенно укрепляют аргументы в пользу того, чтобы Европейский центральный банк продолжил снижение процентных ставок, предотвращая более глубокую рецессию. При том что доходности 10-летних немецких Bund сейчас колеблются вблизи 2,15%, мы ожидаем «бегства в качество», которое подтолкнет цены облигаций вверх, а доходности — вниз. Трейдеры могут занять позицию под этот сценарий через покупку колл-опционов на фьючерсы Euro-Bund, рассчитывая на ралли по мере того, как рынки с фиксированным доходом закладывают более агрессивное смягчение ДКП.
