Индекс цен, уплаченных в секторе услуг ISM (ISM Services Prices Paid Index) в США в августе вырос до 72,6 против 70,3 в предыдущем отчёте. Это указывает на более быстрый рост ценового давления, о котором в течение месяца сообщали менеджеры по закупкам в сфере услуг.
На уровне 72,6 индекс остаётся значительно выше порога 50, отделяющего расширение от сокращения, что указывает на сохранение инфляционного импульса в издержках на ресурсы для сектора услуг. Предыдущее значение 70,3 уже свидетельствовало о повышенных ценовых условиях, а августовский рост говорит о том, что давление усилилось ещё больше.
Рыночные и денежно-кредитные последствия
Резкий скачок индекса ISM Services Prices Paid до 72,6 в августе показывает, что инфляция в секторе услуг разгоняется значительно быстрее ожиданий. Неожиданное повышение с 70,3 указывает на то, что потребительский спрос остаётся устойчивым, а компании продолжают перекладывать высокие издержки на клиентов. Мы считаем, что столь «горячее» значение вынудит ФРС удерживать ставки высокими дольше, что полностью меняет рыночные ожидания на ближайшие недели.
Для трейдеров деривативов на рынке облигаций мы ожидаем резкой распродажи краткосрочных казначейских бумаг США, поскольку ставки на скорое снижение процентных ставок будут быстро пересмотрены. Исторически, когда этот индекс поднимается выше отметки 70, доходности краткосрочных облигаций быстро растут — как во время инфляционных всплесков 2022 года, когда доходности увеличивались более чем на 50 б.п. за месяц. Мы рекомендуем открывать короткие позиции по фьючерсам на 2-летние казначейские облигации (Treasury futures), чтобы воспользоваться ростом доходностей.
Влияние на рынки акций, волатильности и валют
На рынке фондовых деривативов «липкая» инфляция в услугах обычно оказывает сильное понижательное давление на технологические акции с высокой оценкой. Мы предлагаем покупать краткосрочные put-опционы на S&P 500 или Nasdaq 100 в качестве хеджа от более широкого отката фондового рынка. Кроме того, мы ожидаем расширения рыночных колебаний, что делает покупку call-опционов на VIX привлекательной стратегией для участия в росте волатильности.
Наконец, мы ожидаем заметного укрепления доллара США, поскольку глобальные инвесторы будут стремиться к более высоким доходностям в США. Трейдерам стоит обратить внимание на валютные опционы — в частности, на покупку call-опционов на доллар США против евро или японской иены. Такая дивергенция денежно-кредитной политики, вероятно, будет поддерживать рост индекса доллара США (DXY) на протяжении оставшейся части сентября.
