Индекс цен производителей (PPI) в Германии в июне снизился до 1,8% в годовом выражении против 2,2% месяцем ранее. Это указывает на замедление роста цен «на выходе с заводов» на фоне ослабления инфляционного давления на более ранних этапах цепочки.
Показатель свидетельствует об умеренном замедлении инфляции на уровне производителей на старте второго полугодия. За динамикой цен производителей следят как за индикатором того, как изменения издержек могут передаваться по цепочкам поставок и со временем отражаться в потребительской инфляции.
Оптовая инфляция ослабевает, поддерживая гибкость политики ЕЦБ
Снижение годового индекса цен производителей в Германии до 1,8% в июне означает, что оптовая инфляция в ведущем промышленном центре Европы охлаждается быстрее, чем ожидалось. Это движение продолжает устойчивый спад с уровня 2,2% в мае и возвращает инфляцию на уровне отпускных цен производителей ниже ориентира Европейского центрального банка в 2,0%. Мы ожидаем, что этот дезинфляционный тренд даст ЕЦБ больше пространства для снижения процентных ставок в ближайшие месяцы.
Стратегии с деривативами на фоне снижения цен производителей
Чтобы воспользоваться этим, мы рекомендуем сфокусироваться на краткосрочных фьючерсах и опционах на Euribor, которые особенно чувствительны к изменениям политики ЕЦБ. Исторически схожее снижение цен производителей — например, в дезинфляционные периоды конца 2023 и 2024 годов — приводило к росту цен облигаций еврозоны, поскольку рынки закладывали смягчение денежно-кредитной политики. Открытие длинных позиций по фьючерсам на немецкие Bund может дать сильный результат по мере снижения доходностей в ближайшие недели.
На рынке валютных деривативов перспектива более низких европейских доходностей, вероятно, будет оказывать понижательное давление на единую валюту. Мы предлагаем покупать put-опционы на EUR/USD, чтобы заработать на потенциальном снижении к уровню 1,07. Идею поддерживает расширение дифференциала доходностей между осторожной ФРС и более «голубиным» ЕЦБ.
Для деривативов на фондовые индексы более низкие оптовые цены на производственные ресурсы могут временно поддержать маржинальность промышленных компаний, что потенциально окажет поддержку индексу DAX. Однако, поскольку падение PPI также может сигнализировать об ослаблении промышленного спроса, мы рекомендуем трейдерам использовать защитные конструкции collar в опционах на DAX для ограничения рисков снижения. Применение календарных спредов также позволит извлечь выгоду из текущих сдвигов в рыночной волатильности.
