Инфляция в индексе цен производителей США (PPI — показатель, как меняются цены, по которым компании продают товары и услуги) в апреле выросла на 1,4% по сравнению с мартом. Прогноз был 0,5%.
Фактическое значение оказалось на 0,9 процентного пункта выше прогноза. Другие данные не приводятся.
Последствия для политики ФРС
Утренние данные по ценам производителей стали серьёзным сюрпризом: инфляция держится выше ожиданий рынка. Рост на 1,4% за месяц разрушает версию о том, что Федеральная резервная система (ФРС — центральный банк США) уже контролирует ценовое давление. Теперь нужно учитывать реальный сценарий, при котором летнего снижения ставки может не быть.
Эти цифры вышли после апрельского отчёта по потребительской инфляции (CPI — индекс потребительских цен, то есть рост цен для домохозяйств), который показал 3,7%. Многие пытались списать это на разовый фактор, но скачок цен производителей подтверждает: инфляционное давление снова усиливается, и ФРС оказывается в крайне сложной ситуации. Любые «мягкие» сигналы (dovish — заявления в пользу снижения ставки) от чиновников в ближайшие недели стоит воспринимать с большой осторожностью.
Для рынка акций это означает спрос на защиту: покупку защитных пут-опционов (put — опцион на продажу, страховка от падения) на S&P 500 и Nasdaq 100. Более высокие ставки на длительный срок ухудшают условия для прибыли компаний и снижают оценки акций, как это неоднократно происходило во время распродаж в 2022 году. Самая большая слабость рынка сейчас — недооценка инфляции.
Самая быстрая идея — ставка на рост волатильности (volatility — амплитуда колебаний цен). Эти данные добавляют рынку неопределённости. Индекс VIX (индикатор ожидаемой волатильности S&P 500, его называют «индексом страха») уже вырос примерно с 14 до уровня выше 18, и может подняться дальше по мере того, как рынок пересматривает риски. Покупка колл-опционов на VIX (call — опцион на покупку) или ближайших по сроку фьючерсов (front-month futures — контракты с ближайшей датой исполнения) — прямой способ заработать на ожидаемом росте нервозности.
На рынке облигаций реакция очевидна: доходности растут. Доходность 2-летних казначейских облигаций США (2-year Treasury yield — процент, который рынок требует за вложения в госдолг на 2 года) уже поднялась на 20 базисных пунктов (basis points — 0,01 процентного пункта) до 4,95%, так как рынок быстро убирает из цен ожидания скорого снижения ставки. Логичная позиция — шорт по фьючерсам на казначейские облигации (shorting — ставка на снижение цены), чтобы заработать на дальнейшем росте доходностей по всей кривой (yield curve — доходности облигаций разных сроков).
Ключевые факторы, за которыми следить
Теперь внимание переключится на следующий блок данных по рынку труда и, главное, на следующий релиз CPI. Пока не появятся убедительные признаки нового замедления инфляции, базовая тактика — оборонительная. Рынок стоит оценивать так, будто следующий шаг ФРС с равной вероятностью может быть как повышением ставки (hike), так и снижением (cut).
