Индекс цен производителей (PPI) в США в июле вырос на 4,7% в годовом выражении — ниже рыночного прогноза 4,9%. Публикация указывает на немного более мягкую, чем ожидалось, инфляцию на уровне производителей за месяц.
На уровне 4,7% показатель PPI остался близок к недавним значениям, заложенным в ожиданиях, однако оказался ниже консенсуса на 0,2 п.п. Участники рынка будут оценивать эти данные вместе с другими ценовыми индикаторами при формировании взглядов на инфляционную траекторию.
Последствия для политики ФРС и рынка процентных ставок
Поскольку июльский индекс цен производителей вышел на уровне 4,7% при ожиданиях 4,9%, это является явным сигналом, что инфляционное давление на оптовом уровне охлаждается быстрее, чем предполагалось. Такой «холодный» относительно прогноза релиз дает Федеральной резервной системе больше пространства для маневра в преддверии следующего заседания. Мы считаем, что трейдерам деривативов следует оперативно перестроить позиции в сторону более «голубиного» денежно-кредитного сценария в ближайшие недели.
На рынке процентных фьючерсов мы рекомендуем внимательно следить за фьючерсами на Secured Overnight Financing Rate (SOFR), которые уже закладывают более высокую вероятность снижения ставок. Исторически, когда PPI отклоняется вниз от ожиданий на 0,2% и более, фьючерсы на ставку Fed Funds в течение нескольких дней корректируются, показывая рост вероятности ближайшего снижения ставки на 15–20%. Мы рекомендуем открывать длинные позиции во фьючерсах на казначейские облигации США, чтобы извлечь выгоду из меняющейся траектории ставок.
Стратегии торговли деривативами и FX на фоне охлаждения инфляции
Для трейдеров биржевых производных инструментов более низкие оптовые издержки — существенный позитивный фактор для маржинальности компаний, особенно в высокоростущих технологических секторах. Мы ожидаем усиления спроса на фьючерсы Nasdaq 100 (NQ) и S&P 500 (ES) по мере снижения дисконтных ставок. Для управления риском можно использовать «бычьи» колл-спрэды по этим индексам, чтобы участвовать в росте, сохраняя ограниченной потребность в капитале.
На рынке валютных опционов более мягкий PPI, как правило, ослабляет доллар США по мере сжатия дифференциалов доходности. Исторические данные показывают, что индекс доллара США (DXY) в среднем снижался на 0,5% в течение недели после заметного недобора инфляции относительно ожиданий. Мы советуем рассмотреть покупку пут-опционов на доллар против более сильных валют, таких как евро или японская иена, чтобы воспользоваться этим нисходящим импульсом.
Поскольку инфляционные опасения отходят на второй план, рыночная волатильность, вероятно, будет сжиматься, подталкивая VIX вниз в краткосрочной перспективе. Можно рассмотреть продажу премии через короткие стрэддлы или «железные кондоры» на низкобетовых активах, чтобы заработать на ожидаемом снижении подразумеваемой волатильности. Быстрое применение этих стратегий с деривативами позволит захватить первую волну переоценки рынком новых вводных.
