Индекс цен производителей (PPI) в США в апреле вырос на 6% в годовом выражении — это максимальный темп с 2022 года и выше прогнозов экономистов. Рост расходов на энергию на фоне войны отразился на стоимости перевозок.
Более высокие значения CPI и PPI заставили участников рынка заложить в ожидания примерно 20 базисных пунктов дополнительного ужесточения политики ФРС в ближайшие 12 месяцев. Доходность 10-летних казначейских облигаций США поднялась до максимума с июля, а 30-летние бумаги торговались с доходностью 5%.
Пересмотр ожиданий по политике ФРС
Президент ФРБ Бостона Сьюзан Коллинз заявила, что может потребоваться дальнейшее повышение ставок, если инфляционное давление станет более широким. Она также отметила, что текущий шок «смазал» признаки того, что базовая инфляция (инфляция без учета наиболее волатильных цен, например на энергию и продукты) продолжала снижаться.
Доллар США укрепился третью сессию подряд. Иена ослабла до 157,88 за доллар — рядом с максимумом 6 мая на уровне 157,94.
Американские акции почти не отреагировали на инфляционные данные: S&P 500 и Nasdaq завершили среду на новых рекордах. Акции Cisco подскочили на 15% после отчета лучше ожиданий и повышения прогноза, на фоне продолжающегося спроса, связанного с ИИ (искусственным интеллектом).
Стратегия хеджирования через производные инструменты
Эти данные привели к быстрому «ястребиному» пересмотру ожиданий по ФРС: трейдеры добавили около 20 базисных пунктов ужесточения. Это напоминает 2022 год, когда рынок фьючерсов на ставку ФРС (контракты, отражающие ожидания по будущей ключевой ставке) за несколько месяцев заложил более 100 базисных пунктов повышения на фоне серии устойчиво высоких показателей инфляции. Вывод: рынок способен резко развернуться из‑за одного релиза, поэтому важно иметь защиту от внезапной смены политики.
Укрепление доллара сильнее всего проявилось в паре с японской иеной, которая ослабла к уровню 158. По историческому опыту — в частности, после валютных интервенций конца 2024 года, когда Япония потратила более $59 млрд на поддержку своей валюты, — уровни выше 152 означают повышенную вероятность действий властей. Поэтому тем, кто держит длинную позицию по USD/JPY (ставка на рост доллара к иене), стоит использовать опционы (контракты, дающие право купить или продать актив по цене заранее) для ограничения риска: прибыль может быть неожиданно «обрезана» из‑за вмешательства центробанка.
Самым заметным стало расхождение динамики акций и облигаций. Пока доходности облигаций резко росли, S&P 500 и Nasdaq обновляли максимумы благодаря сильной отчетности технологических компаний и устойчивому оптимизму вокруг ИИ. Это означает, что сейчас сильная макростатистика может перевешивать традиционные опасения по оценке акций, связанные с ростом ставок.
Учитывая этот опыт, трейдерам стоит использовать производные инструменты (контракты, чья цена зависит от базового актива) на случай нового всплеска волатильности (резких колебаний цен). Покупка put-опционов (опционов на продажу) на биржевые фонды облигаций с длинной дюрацией (с высокой чувствительностью цены к изменению ставок) или короткие позиции по фьючерсам на 10-летние казначейские бумаги дают прямую защиту от повторения распродажи на долговом рынке. Это помогает портфелю, если инфляция окажется более устойчивой, чем сейчас предполагают.
Чтобы сыграть на расхождении, можно рассмотреть покупку call-опционов (опционов на покупку) на индекс доллара DXY, чтобы заработать на дальнейшем укреплении доллара при ограниченном риске снижения. Одновременно использование call-спредов (комбинации покупка/продажа call-опционов для удешевления позиции ценой ограничения прибыли) на технологический индекс вроде Nasdaq 100 позволяет участвовать в росте акций при меньших затратах. Такая комбинация подходит для сценария, при котором сильная экономика США поддерживает одновременно «ястребиную» ФРС и устойчивый технологический сектор.
