Промышленный индекс Dow Jones в среду обновил максимум, коснувшись 52 500 пунктов после восстановления от апрельской распродажи, однако структура индекса изменилась. 29 июня Alphabet заменила Verizon, и поскольку Dow является индексом, взвешенным по цене акций, бумага около $350 теперь оказывает куда большее влияние, чем акция дешевле $50. Это изменение повышает экспозицию бенчмарка к темам искусственного интеллекта и облачных сервисов: в индексе теперь представлены пять компаний из «Великолепной семёрки», что позволяет среднему значению расти даже на фоне распродажи лидеров полупроводникового сектора.
Поддержку котировкам оказала и ребалансировка на конец квартала: механические потоки стимулировали ротацию на фоне расхождения динамики по секторам, хотя среда также стала первым днём нового месяца. Макростатистика вышла слабее ожиданий: занятость в частном секторе по ADP в июне увеличилась на 98 тыс. против 110 тыс. ожиданий и 122 тыс. ранее, а индекс деловой активности ISM в промышленности снизился до 53,3 с 54. Внимание переключается на NFP в четверг в 12:30 GMT (публикация перенесена из‑за праздника Дня независимости США): консенсус — около 110 тыс. против 172 тыс. ранее, рост заработков — около 3,5% г/г, безработица — 4,3%, при том что ФРС повторяет: инфляция остаётся слишком высокой. В качестве технических ориентиров назывались 53 000 и 52 550 сверху, а также поддержки 52 000, 51 500 и 50 000; рост от апрельского минимума превышает 16%.
Осторожность в отношении рекордного уровня Dow и широты ралли
Мы с большой осторожностью относимся к новому рекорду Dow выше 52 500. Недавнее включение Alphabet — дорогостоящей акции — означает, что динамика индекса теперь в значительной степени привязана к нескольким крупным технологическим и ИИ‑именам. Это создаёт ситуацию, при которой Dow способен обновлять максимумы даже при слабом участии широкого рынка — что и наблюдалось, когда акции производителей полупроводников снижались в момент фиксации рекорда.
Ралли также подпитывалось ребалансировкой на конец квартала — механическим потоком, который теперь, в июле, может так же легко развернуться. Исторически, когда индекс обновляет максимум, но линия Advance-Decline не подтверждает новый пик, это указывает на слабую основу роста. Мы видим это и сейчас: в день обновления рекорда почти 40% компонентов Dow завершили сессию снижением, что подчёркивает узость текущего движения вверх.
Слабые макроданные и стратегии хеджирования
Макростатистика не поддерживает агрессивно «бычий» настрой. Занятость в частном секторе в июне оказалась слабой — всего 98 тыс., а последний отчёт JOLTS показал падение числа вакансий до минимального уровня за три года. Это формирует картину замедляющегося, но не рушащегося рынка труда — и вряд ли вынудит ФРС менять курс.
Не стоит рассчитывать, что Федеральная резервная система вмешается и поддержит рынок. При последнем значении базового PCE на уровне 3,1% — заметно выше целевых 2% — регулятор сосредоточен на динамике цен. Слабая статистика завтра скорее будет воспринята как «страх роста», а не как повод ФРС начинать снижение ставок.
С учётом такого фона мы видим возможность купить защиту от снижения, пока волатильность относительно дешёвая. Индекс волатильности CBOE (VIX) сейчас торгуется вблизи низких уровней около 14, поэтому покупка пут‑опционов на ETF DIA может стать недорогим способом хеджирования длинных портфелей. Мы рассматриваем покупку августовских путов со страйками в районе 51 500, чтобы защититься от потенциальной «трясучки» после завтрашнего отчёта по занятости вне сельского хозяйства (Nonfarm Payrolls).
Для сделки с более чётко ограниченным риском может подойти «медвежий» пут‑спред. Можно купить пут со страйком 52 000 и одновременно продать пут со страйком 51 500, нацеливаясь на первую значимую «полку» поддержки из перечисленных. Такая стратегия выигрывает от умеренной коррекции при ограничении затрат, что выглядит разумно с учётом ожидаемой тонкой ликвидности в предпраздничную сессию.
