Промышленный индекс Dow Jones во вторник торговался чуть ниже 52 900 пунктов, прибавив почти 700 пунктов, или 1,3%, и оставаясь примерно на 450 пунктов ниже рекорда, установленного в начале июля. Внешне спокойное движение контрастировало со стрессом в сегменте чипов: комплекс полупроводниковых бумаг в этом месяце потерял более 20%, а базовый индекс Южной Кореи спровоцировал девятый в этом году механизм «планки» после падения почти на 11%. В США выросли девять из 11 секторов S&P 500; здравоохранение и финсектор обновили исторические максимумы, сектор товаров повседневного спроса прибавил почти 4% на фоне одного отчёта, тогда как технологии опустились к минимумам с первой недели мая.
Рост Dow усилила его ценовая методика расчёта. Акции Sherwin-Williams подскочили на 8% после сильных результатов второго квартала и повышения прогноза на весь год, а Coca-Cola прибавила 5% благодаря превышению ожиданий по прибыли и улучшению прогноза. Тем временем Micron подешевел примерно на 9%, а AMD — примерно на 6%, но это не повлияло на вклад в пункты Dow; единственный производитель чипов в составе индекса — Nvidia. На стороне рынка также были макрофакторы: WTI снижалась примерно на 5% к $78,00, Brent держалась чуть ниже $84,00, а внимание переключилось на решение по ставке в среду в 18:00 GMT, где ожидается 3,75%; фьючерсы закладывают примерно шанс один к трём на повышение в июле, а вероятность как минимум одного подъёма к сентябрю близка к 80%. В четверг выйдут данные по инфляции PCE (общий показатель -0,1% м/м и 3,7% г/г против 4,1%; базовый 0,2% м/м и 3,3% г/г), а также ВВП на уровне 2,1% в годовом выражении и заявки на пособие по безработице, ожидаемые на уровне 200 тыс. против 187 тыс.; в пятницу добавятся индекс стоимости занятости (ECI) 0,8%, Chicago PMI 56, индекс настроений Мичиганского университета 54 и инфляционные ожидания на год вперёд 4,2%. В технической картине в качестве сопротивления назывались уровни чуть ниже 52 900, затем 53 000 и рекорд чуть выше 53 300; поддержка располагалась на 52 600, далее 52 200, 52 000 и 50-дневная EMA около 51 600. «Бычий» уклон сохраняется выше 52 600, а его отмена — при дневном закрытии ниже 52 200.
Ротация по секторам и опережающая динамика Dow
Мы наблюдаем масштабный структурный сдвиг: капитал уходит из перегретых технологических имён и перетекает в «защитные» голубые фишки старой экономики. Эта ротация подтолкнула Dow Jones Industrial Average к 52 900, даже несмотря на болезненную просадку полупроводникового сектора на 20% в этом месяце. Для трейдеров на деривативах в ближайшие недели логичнее покупать колл-опционы на отстающие «стоимостные» сектора — такие как здравоохранение и финансы — вместо попыток ловить падающий нож в технологиях.
Мы предлагаем использовать «бычьи» колл-спрэды на Dow с целью на психологическом уровне 53 000 и историческом максимуме 53 300. Поскольку Dow является ценовым индексом, сильные отчёты тяжеловесов вроде Sherwin-Williams и Coca-Cola будут и дальше поднимать индекс вне зависимости от общей слабости технологического сектора. При этом мы считаем, что следует избегать пут-опционов на широкие фондовые индексы: уникальная структура Dow практически полностью экранирует его от распродажи в технологиях.
Макро-драйверы, риски ставок и торговая стратегия
Устойчивость ротации во многом опирается на более дешёвую энергию, чему сейчас способствует дипломатический прогресс в Ормузском проливе, удерживающий Brent ниже $84. Исторические данные показывают: когда затраты на энергию снижаются в периоды рыночной волатильности, циклические бумаги в среднем опережают технологический сектор на 4,2% в течение следующего месяца. Мы рекомендуем разыгрывать «энергетическую подушку», продавая краткосрочную волатильность нефти и одновременно сохраняя длинные позиции в циклических бумагах, чувствительных к ставкам.
Второй ключевой параметр — кривая ставок: рынок закладывает 80% вероятность повышения ставки к сентябрю, несмотря на базовый сценарий сохранения на уровне 3,75% на этой неделе. Трейдерам по деривативам следует покупать защитные пут-опционы на активы, чувствительные к ставкам, перед публикацией данных по инфляции PCE в четверг и Employment Cost Index в пятницу. Если эти метрики инфляции окажутся «горячее» ожиданий (3,3% г/г по базовому показателю), внезапный «ястребиный» сдвиг может быстро разрушить наш «бычий» тезис по Dow.
Мы должны оставаться строго «быками» по Dow, пока спот удерживается выше ключевой опорной зоны 52 600. Дневное закрытие ниже 52 200 аннулирует этот восходящий уклон и должно стать сигналом немедленно закрыть длинные позиции. При том что дневной Stochastic RSI находится около зоны перепроданности на уровне 20, любая краткосрочная консолидация должна рассматриваться как возможность для покупок, а не как разворот тренда.
