Индекс Dow Jones Industrial Average в среду прибавил около 1%, закрывшись вблизи 52 200 после подъёма примерно к 52 250 и оставаясь чуть ниже рекордной зоны около 52 300. Рост сопровождался снижением нефти: оба основных бенчмарка упали примерно на 4%. Дополнительную поддержку оказало падение доходностей казначейских облигаций США: 10-летняя опустилась ниже 4,5%. Ротация из технологического сектора после «шатания» Nasdaq на фоне распродажи производителей полупроводников помогла более «стоимостной» структуре Dow; при этом запланированная Alphabet замена Verizon увеличивает долю технологий в индексе. Акции Alphabet выросли на новости о включении в индекс.
Внутри дня индекс развернулся от района 51 550 и прибавил порядка 700 пунктов к закрытию, поскольку пятиминутный Stoch RSI поднялся с низких однозначных значений до примерно 88. В дневном разрезе Stoch RSI около 55 и растёт; цена находится выше 50-дневной EMA в районе 50 300. Внимание смещается к публикации в четверг в 12:30 GMT базового PCE, который, по прогнозу, составит 0,3% м/м и 3,4% г/г — оба показателя на 0,1 п.п. выше предыдущих значений; общий PCE ожидается около 4% г/г. Также выйдут финальные данные по ВВП США за 1-й квартал, заказы на товары длительного пользования и недельные заявки на пособие по безработице. ФРС удерживает ставку на уровне 3,75%. Ключевые уровни: сопротивления 52 250 и 52 300, выше — 52 500; поддержки 52 000, затем 51 550.
Разворот Dow на фоне «горячих» данных по инфляции и изменений доходностей
Оптимизм рынка оказался преждевременным: базовый PCE на прошлой неделе вышел «горячим» — 0,4% за месяц, превысив ожидания. Это подтвердило недавний «ястребиный» тон ФРС и по-новому высветило их ключевую ставку 3,75%. Мы рассматриваем провал ралли у отметки 52 300 как прямое следствие этого инфляционного сюрприза.
Ослаб и попутный фактор в виде снижения цен на нефть. Хотя геополитические новости спровоцировали кратковременную просадку, последний отчёт EIA показал неожиданное увеличение запасов на 3,1 млн баррелей, что указывает на возможное охлаждение спроса. Главное же — доходность 10-летних UST на инфляционных новостях вновь подскочила к 4,65%, что напрямую давит на чувствительные к ставкам бумаги в Dow.
Риски и стратегическое позиционирование на фоне переоценки
С учётом этого разворота мы считаем, что VIX, который сейчас торгуется вблизи низких уровней около 13, недооценивает риск более глубокой коррекции. Мы рассматриваем покупку защитных пут-опционов на ETF DIA, с акцентом на страйки ниже уровня поддержки 51 550. Это недорогой способ хеджировать длинные позиции или спекулировать на дальнейшем снижении.
Ротация из технологий в «стоимостные» бумаги Dow теперь выглядит уязвимой. Эта сделка полностью зависела от падения доходностей — тренда, который резко развернулся. Недавнее добавление Alphabet в индекс также делает Dow более коррелированным с бигтехом, снижая его эффективность как «чистой» стоимостной ставки.
Исторически, когда ралли, построенное на надеждах на снижение ставок, сталкивается с «горячими» данными по инфляции, первичные уровни поддержки становятся ключевой проверкой уверенности рынка. Для нас все взгляды прикованы к 51 550 — уровню, от которого стартовало недавнее, но неудавшееся ралли. Уверенный пробой ниже будет сигналом, что рынок переоценивает перспективы в пользу сценария «ставки выше и дольше», и тогда мы ожидали бы быстрого движения к 50-дневной скользящей средней вблизи 50 300.
