DJIA в среду торговался вблизи 53 600 пунктов, прибавив более 230 пунктов, или 0,44%, после того как Минфин США сообщил о планах как минимум вдвое увеличить максимальный размер своих операций обратного выкупа для поддержки ликвидности по более длинным купонным выпускам, подняв лимит с $2 млрд на операцию до минимум $4 млрд. Эти более крупные операции начнутся только 9 сентября, продлятся до 4 ноября и будут пересмотрены в рамках квартального аукциона по рефинансированию в ту же дату, то есть дополнительных облигаций пока еще не было выкуплено. Тем не менее доходность 30-летних бумаг, которая во вторник поднималась выше 5,33% — до максимума с июня 2007 года, — снизилась более чем на девять базисных пунктов примерно до 5,19%, в то время как доходность 10-летних опустилась более чем на шесть б.п. — до около 4,65%.
Движение произошло на фоне сохраняющегося бюджетного давления: дефицит федерального бюджета в июле составил $432,3 млрд — крупнейший месячный разрыв с марта 2021 года, что довело показатель с начала финансового года примерно до $1,8 трлн, при этом расходы на обслуживание долга уже превысили $1,1 трлн; зарубежные вложения в казначейские облигации в июне сократились, поскольку Великобритания, Китай и Япония каждое уменьшили свои позиции. Отдельно ФРС (FOMC) опубликует протокол июльского заседания в 18:00 GMT после того, как три президента региональных ФРБ выступили с несогласием, настаивая на повышении на четверть пункта вместо паузы — это первое «трехстороннее» расхождение в одном направлении с сентября 2016 года — на фоне июльского CPI на уровне 3,4%. На рынке акций Moderna взлетела более чем на 120% после успеха поздней стадии испытаний вакцины против рака кожи совместно с Merck; Merck выросла на 10%, тогда как Home Depot и McDonald’s прибавили примерно по 1% каждая, а снижение примерно на 4% в Broadcom и AMD было за пределами Dow. В календаре данных — заявки на пособие по безработице, ожидаемые на уровне 210 тыс. против 209 тыс.; индекс ФРБ Филадельфии прогнозируется на уровне 25 после 41,4; выступление представителя региональной ФРС в 15:10 GMT, а также пятничные PMI S&P Global в 13:45 GMT: промышленность 53,8 против 53,9, услуги 54 против 54,6, при предыдущем композитном значении 54,5. Упоминались технические уровни: сопротивление вблизи 53 700 и 53 800, поддержка около 53 250, 53 200 и 53 000, а также 50-дневная EMA около 52 500 и 200-дневная — около 49 700; при этом значение Stoch RSI составляло 72,60, а уровнем отмены сценария называлось дневное закрытие выше 53 900.
Действия Минфина и реакция рынка
Мы наблюдаем, как индекс Dow Jones Industrial Average сегодня удерживается около 53 600 пунктов, получив импульс скорее от неожиданного вливания ликвидности со стороны Минфина, чем от органического экономического роста. Удвоив максимальный объем обратного выкупа долгосрочных облигаций с $2 млрд до $4 млрд, правительство спровоцировало резкое снижение доходностей, которое участники рынка акций сразу же приветствовали. Однако важно отметить, что эти более крупные операции фактически начнутся только 9 сентября, то есть текущий рывок вверх полностью построен на ожиданиях, а не на реально сформировавшемся рыночном спросе.
Это агрессивное вмешательство подчеркивает более глубокую уязвимость управления федеральными финансами, тем более что Бюджетное управление Конгресса (CBO) прогнозирует дефицит в 2026 году вблизи $1,8 трлн. При том что годовые чистые процентные расходы уже превышают $1,1 трлн, Минфин стремится снизить долгосрочную стоимость заимствований. Мы полагаем, что данный шаг демонстрирует опасно тонкий спрос на долгосрочный долг США, особенно на фоне того, что ключевые иностранные кредиторы — такие как Япония и Великобритания — продолжают сокращать вложения в UST.
Последствия для трейдеров деривативами
Напряженность между бюджетной и денежно-кредитной политикой формирует крайне нестабильную среду для трейдеров деривативами в ближайшие недели. Пока «ястребиные» главы региональных ФРБ выступают за удержание ставок на повышенном уровне для сдерживания инфляции, Минфин фактически смягчает финансовые условия «через черный ход». Мы ожидаем, что это трение между политиками будет провоцировать резкие развороты, особенно по мере того как поступающие данные PMI по промышленности и услугам будут проверять хрупкий оптимизм рынка.
Мы рекомендуем трейдерам деривативами сохранять «медвежий» уклон по Dow, пока зона сопротивления 53 800 ограничивает текущий потолок. Дневной Stochastic RSI растянулся до существенно перекупленного уровня 72,60 без подтверждающего ценового пробоя, что указывает на слабую структуру, уязвимую к коррекции. Наши цели снижения находятся на уровнях 53 200 и 53 000, при строгой отмене сценария в случае любого дневного закрытия выше 53 900.
