DJIA в пятницу торговался чуть ниже 52 500 пунктов, прибавив около 230 пунктов и оставаясь примерно на 1,6% ниже рекорда начала июля, несмотря на внутридневной диапазон почти в 600 пунктов — примерно от 52 600 до долей пункта ниже 52 000 — перед отскоком более чем на 450 пунктов менее чем за два часа. Акции Apple упали примерно на 10%, хотя выручка в 3-м финквартале и рост продаж iPhone на 22% превзошли ожидания, тогда как Amazon подскочил более чем на 15% после более сильной, чем прогнозировалось, выручки за 2-й квартал, чему способствовал облачный бизнес; поскольку индекс взвешен по цене, разнонаправленные движения в бумагах со схожей стоимостью в значительной степени взаимно компенсировались, и крупнейшая в квартале «дисперсия» реакций на отчётность отдельных эмитентов дала чистый прирост индекса менее 0,5%. Теперь пять из семи крупнейших технологических компаний входят в состав среднего, при этом Meta и Tesla отсутствуют, поэтому методика взвешивания и ширина рынка остаются ключевыми отличиями между бенчмарками.
На рынке ставок доходность 30-летних UST держалась около максимума с 2007 года и в пятницу продолжила рост, тогда как 10-летняя оставалась выше 4,7% — максимума с января 2025 года — после пятого подряд решения ФРС сохранить ставку, принятого голосованием 9–3, при этом три президента региональных ФРБ высказались за повышение на 25 б.п. Макростатистика оказалась «ястребиной»: индекс затрат на труд (ECI) во 2-м квартале вырос на 0,9% против консенсуса 0,8% и повторил показатель предыдущего квартала; Chicago PMI вышел на уровне 57,6 против 56, повысившись с 56,7; индекс потребительских настроений Мичиганского университета составил 55,2 против 54, а компонент ожиданий — 55,4 против 54, при этом инфляционные ожидания на 1 год удержались на 4,2%, а на 5 лет — на 3,3%. На следующей неделе выйдут ISM по промышленности (консенсус 54 против 53,3; компонент «уплаченные цены» 70 против 73) и услугам (54,2 против 54), данные по занятости в частном секторе (75 тыс. против 98 тыс.), производительность и удельные затраты на рабочую силу, а также NFP в пятницу, 7 августа (91 тыс. против 57 тыс.; безработица 4,3% против 4,2%; средняя почасовая зарплата +0,3% м/м и +3,5% г/г) — в преддверии решения 16 сентября. Техническая картина указывала на сопротивление в районе 52 600, затем чуть выше 53 300, поддержку — на 52 000, затем 51 800, при этом 50-дневная EMA проходила около 51 600; Stoch RSI был вблизи 21, 5-минутный индикатор — выше 90, а закрытие ниже 52 000 аннулировало бы «бычий» сценарий.
Рыночная волатильность и торговые стратегии
Быстрый внутридневной рывок Dow на 600 пунктов показывает, что волатильность на рынке растёт, даже несмотря на то, что индекс остаётся в пределах досягаемости от рекордного уровня 53 300. Следует готовиться к сохранению резких колебаний в ближайшие недели, особенно с учётом того, что дневной Stoch RSI указывает на перепроданность и разворачивается вверх от отметки 21. Трейдеры на деривативах могут извлекать выгоду из «рваной» динамики, используя краткосрочные стреддлы, чтобы зарабатывать на внезапных, не связанных с новостями разворотах цены.
Хотя акции остаются на подъёме, рынок облигаций подаёт тревожные сигналы: доходность 10-летних UST поднимается выше 4,7%, а 30-летняя тестирует максимумы за несколько десятилетий. Исторически, когда 10-летняя доходность устойчиво держится выше 4,5%, премия за риск по акциям сокращается, что нередко вызывает резкий всплеск волатильности на фондовом рынке в среднем на 15–20% в последующие недели. Мы считаем, что эта дивергенция означает необходимость хеджирования длинных позиций в акциях, и потому защитные пут-опционы на Dow с исполнением вне денег выглядят сейчас разумной «страховкой».
Ключевые уровни поддержки и предстоящие данные
Необходимо внимательно следить за ключевой поддержкой 52 000: дневное закрытие ниже этой отметки аннулирует наш краткосрочный «бычий» уклон и откроет дорогу к 50-дневной EMA в районе 51 600. Сверху давление продаж, вероятно, усилится вблизи сопротивления 52 600, которое ограничивало рост на протяжении конца июля. Для игры в диапазоне мы рекомендуем открывать «бычьи» пут-спрэды ниже уровня 52 000, чтобы собирать премию при жёстко определённом риске снижения.
Поскольку в августе заседания ФРС не будет, ближайшая макростатистика — в частности компоненты ISM по уплаченным ценам и отчёт по занятости вне сельского хозяйства 7 августа — задаст следующий крупный импульс рынку. Учитывая, что консенсус ожидает умеренный прирост занятости на 91 тыс. и рост средней почасовой зарплаты на 3,5% г/г, любой инфляционный сюрприз вверх, вероятно, подтолкнёт доходности выше и окажет давление на акции. Следует позиционироваться под эти «бинарные» исходы, покупая недорогие краткосрочные опционы, чтобы воспользоваться недооценённой подразумеваемой волатильностью до публикации данных.
