Промышленный индекс Dow Jones в понедельник вырос примерно на 167 пунктов, или на 0,3%, до около 51 750, несмотря на снижение S&P 500 на 0,3% и падение Nasdaq Composite на 1,1%. Ночью фьючерсы на индекс опускались примерно до 51 500, прежде чем в ходе основной сессии Dow подтянулся к новому максимуму вблизи 51 900, однако к закрытию растерял около 140 пунктов. Стохастический индекс относительной силы (Stochastic RSI) завершил день около 49,5, оставив индикаторы импульса в середине своего диапазона.
Давление продавцов было сосредоточено в мегакапитализации технологического сектора: Alphabet просела на 6%, Amazon потеряла 4%, Meta — 3%, а SpaceX снизилась ещё на 8% — третье подряд падение; Microsoft, входящая в состав Dow, опустилась на 2%. На сырьевых рынках Brent подешевела более чем на 3% — в направлении $77, а WTI снизилась более чем на 2% — к уровню около $74 после того, как Катар и Пакистан упомянули 60-дневную «дорожную карту», а также после того, как Минфин США разрешил продажи иранской нефти на тот же период. Далее внимание смещается на четверг, 12:30 GMT, когда выйдут майский PCE и третья оценка ВВП США за первый квартал: базовый PCE прогнозируется на уровне 3,4% г/г против 3,3%, при месячном темпе около 0,3% против 0,2%, тогда как общий PCE ожидается на уровне 4% г/г. В качестве технических уровней отмечались сопротивления вблизи 51 900 и 52 000, поддержка — на 51 650 и 51 500.
Рост Dow — следствие ротации, а не уверенности
Мы считаем рост Dow в понедельник обманчивым: его в большей степени обеспечила нервная ротация из технологий, а не реальная убеждённость покупателей. Из Nasdaq 100 за последние две недели было выведено более $50 млрд — это самая высокая скорость оттока с конца 2024 года. Этот капитал ищет временное «укрытие» в Dow, а не формирует там долгосрочную позицию.
Неспособность рынка удержать максимум вблизи 51 900 является для нас существенным медвежьим сигналом. Мы рассматриваем зону 51 900–52 000 как ключевое сопротивление, что дополнительно подкрепляется значительным накоплением открытого интереса в колл-опционах на соответствующих страйках в DIA, ETF на Dow. Это означает, что любое усиление рынка на этой неделе следует использовать для открытия медвежьих позиций — например, покупкой путов или продажей колл-спредов.
Риски рынка накануне ключевых данных по инфляции
Все внимание в четверг должно быть сосредоточено на отчёте по инфляции PCE. С учётом того, что данные по CPI на прошлой неделе показали неожиданное ускорение общей инфляции до 3,9%, мы видим мало шансов на мягкий показатель PCE, который мог бы остудить «ястребиный» настрой ФРС. Инфляция в сфере услуг, за которой регулятор внимательно следит, остаётся устойчиво выше 4,5% уже три квартала подряд.
«Горячий» PCE, вероятно, заставит весь рынок переоценить ожидания в сторону более высоких ставок, и недавняя сила Dow быстро испарится. Подразумеваемая волатильность уже растёт: VIX поднялся с 14 до 18 за последние десять торговых дней. Мы ожидаем продолжения этой тенденции, что будет делать опционы дороже по мере приближения публикации PCE.
Недавнее снижение цен на нефть следует воспринимать со скепсисом. Хотя более дешёвая энергия помогает ряду компонентов Dow, вероятность сделки США с Ираном остаётся, мягко говоря, сомнительной. Индекс волатильности опционов на нефть удерживается на повышенном уровне около 30, что говорит о ставках трейдеров на дальнейшие ценовые колебания, а не на устойчивое снижение.
