Индекс деловой активности (PMI) в производственном секторе Канады от S&P Global в мае снизился до 52,9 пункта против 53,3 пункта месяцем ранее. Показатель остаётся выше порога 50,0, что указывает на продолжающееся расширение условий в промышленности, хотя и более медленными темпами, чем в предыдущем месяце.
Майская оценка продлевает серию роста в секторе, но при этом сигнализирует о умеренной потере импульса. Дополнительные детали по субиндексам вместе с заголовочным значением PMI не были опубликованы.
Влияние на политику центрального банка и валюту
Снижение производственного PMI Канады до 52,9, при сохранении зоны роста, указывает на заметную потерю динамики экономического расширения. Это охлаждение особенно важно в преддверии ближайшего решения Банка Канады по процентной ставке 10 июня. Мы считаем, что эти данные снизят вероятность «ястребиных» формулировок со стороны регулятора.
Замедление роста в сочетании с недавней слабостью цен на нефть WCS, которые опустились примерно до $74 за баррель, формирует встречные ветры для канадского доллара. Мы видим возможность в покупке опционов put на валютную пару CAD/USD, чтобы занять позицию на потенциальное ослабление в ближайшие недели. Это даёт способ сделать ставку против «луни» с заранее ограниченным риском на фоне ухудшения макроэкономической картины.
Рыночная стратегия и прогноз
Мы также ожидаем, что рынок облигаций продолжит закладывать в цены сокращение оставшихся шансов на краткосрочное повышение ставки. Это делает фьючерсы на 2-летние облигации правительства Канады привлекательными для длинных позиций — в расчёте на дальнейшее снижение доходностей. Доходность 2-летних бумаг уже опустилась на 5 б.п., до 3,85% на ранних торгах, и мы полагаем, что тенденция может продолжиться.
По индексу S&P/TSX 60 прогноз теперь более неоднозначный, поскольку замедление роста может давить на корпоративные прибыли. Хотя менее агрессивный центральный банк выступает поддерживающим фактором, данные PMI, вступающие в противоречие с апрельской «липкой» инфляцией на уровне 2,9%, создают неопределённость. Поэтому мы рассматриваем покупку стрэддлов на опционы на индекс, чтобы занять позицию на рост волатильности.
Ключевой вывод — конфликт между сильными запаздывающими данными, такими как апрельский отчёт по занятости (плюс 40 тыс. рабочих мест), и более оперативным, опережающим индикатором PMI. Замедление в промышленности — более новая информация, определяющая нашу стратегию. Мы будем отдавать приоритет сделкам, выигрывающим от более мягкой риторики центрального банка и потенциально более слабого канадского доллара.
