Индекс деловой активности (PMI) в обрабатывающей промышленности Бразилии, рассчитываемый S&P Global, в мае снизился до 49,1 против 52,6 месяцем ранее, опустившись ниже порога 50,0, который отделяет рост от спада. Последнее значение указывает на ухудшение операционных условий в промышленности после роста в предыдущем месяце.
Разворот динамики предполагает, что выпуск, новые заказы и занятость могли ослабнуть на фоне более слабого спроса и корректировки производственных планов компаниями. Теперь, когда индекс находится в зоне сокращения, внимание, вероятно, сместится на то, продолжится ли спад в июне или окажется временным.
Экономические и монетарные последствия
Мы рассматриваем резкое падение PMI в промышленности Бразилии до 49,1 как значимый «медвежий» сигнал для экономики. Переход от уверенного расширения к сокращению всего за один месяц указывает на резкую потерю импульса. Наш краткосрочный прогноз по бразильскому промышленному выпуску и росту ВВП во втором квартале становится заметно более осторожным.
Эти данные ставят под сомнение недавнюю «ястребиную» риторику центрального банка и повышают вероятность будущих снижений процентных ставок для поддержки роста. Соответственно, мы позиционируемся на ослабление бразильского реала: пара USD/BRL теперь, вероятно, сможет закрепиться выше уровня сопротивления 5,30, наблюдавшегося ранее в этом году. Покупка колл-опционов на USD/BRL — способ выразить этот взгляд с ограниченным риском.
Рыночный прогноз и стратегия
Для рынка акций мы ожидаем усиления понижательного давления на индекс Ibovespa, который уже потерял 4% за последний месяц и торгуется вблизи 124 000 пунктов. Мы покупаем пут-опционы на широкие биржевые фонды (ETF), такие как EWZ, чтобы хеджировать риски или заработать на потенциальном снижении. Исторически столь резкие развороты PMI нередко предшествовали периодам повышенной волатильности на рынке и слабости акций.
Неожиданный характер перехода в зону сокращения, вероятно, усилит неопределенность. Мы ожидаем всплеска подразумеваемой волатильности как на валютных, так и на фондовых опционах — аналогично тому, как индекс VIX Brazil поднялся до 28. Это создает возможность для открытия позиций «в лонг волатильность», например через стрэддлы, для тех, кто ожидает резких рыночных движений, но не уверен в направлении.
