Индекс PMI в обрабатывающей промышленности еврозоны HCOB в мае вырос до 51,6 пункта, превзойдя консенсус-прогноз 51,4. Показатель остался выше отметки 50,0, отделяющей рост от спада, указывая на продолжение улучшения деловой активности на заводах.
Значение 51,6 также означает, что выпуск и новые заказы удерживаются на устойчивом уровне, поскольку сектор продлевает восстановление до конца весны. Рынки будут изучать детали отчёта в поисках сигналов по ценовому давлению и условиям поставок, однако один лишь итоговый показатель говорит о том, что промышленный подъём сохраняется.
Рыночный прогноз и позиционирование
Мы рассматриваем свежие данные PMI по промышленности как однозначно позитивный сигнал для еврозоны. Показатель составил 51,6, превысив ожидания и уверенно удерживаясь выше уровня 50, который указывает на расширение активности. Это говорит о том, что промышленный сектор входит в летние месяцы с заметным импульсом.
На фоне этой силы мы смотрим на «бычьи» позиции по европейским фондовым индексам, таким как Euro Stoxx 50. При том что индекс уже прибавил почти 8% с начала года, позитивный макро-сюрприз может дать импульс для пробоя недавних уровней сопротивления. Мы отдаём предпочтение покупке колл-опционов с экспирацией в июле и августе, чтобы воспользоваться потенциальным движением вверх.
Эти данные также усиливают аргументы в пользу евро, поэтому мы позиционируемся на рост пары EUR/USD. Европейский центральный банк, вероятно, воспримет такую устойчивость активности как повод отложить возможное снижение ставок, особенно с учётом того, что базовая инфляция всё ещё держится на уровне 2,4%. Расхождение траекторий политики с США может подтолкнуть пару обратно к отметке 1,10, которую мы наблюдали ранее в этом году.
На рынке облигаций мы, как следствие, ожидаем роста доходностей госбумаг. Поэтому рассматриваем короткие позиции по фьючерсам на немецкие Bund, поскольку рынок будет пересматривать сроки смягчения политики ЕЦБ. Опыт показывает, что в сходные периоды более сильного, чем ожидалось, роста в 2024 году доходность 10-летних Bund повышалась более чем на 30 б.п. в течение нескольких недель.
Волатильность и дальнейшие возможности
Хотя новость позитивна, мы также следим за европейской волатильностью, измеряемой индексом VSTOXX. Первичная реакция рынка на сильные данные может вызвать краткосрочный всплеск волатильности. Мы рассматриваем это как возможность продать фьючерсы на VSTOXX на третий квартал, делая ставку на то, что базовая экономическая устойчивость в итоге приведёт к более спокойной динамике рынков.
