Производственный PMI HCOB во Франции вырос в июне до 51,2, превысив консенсус-прогноз 50,7. Показатель закрепился выше отметки 50,0, отделяющей рост от спада, указывая на улучшение условий в промышленном секторе по итогам месяца.
Результат отражает более уверенные темпы активности, чем закладывали рынки. Уровень PMI даёт ранний срез промышленной динамики в июне после того, как последние месяцы участники рынка внимательно следили за признаками стабилизации во французской индустрии.
Последствия для рынков и евро
С учётом сегодняшней даты мы рассматриваем более сильные, чем ожидалось, данные по французской промышленности как явный сигнал устойчивости экономики. Позитивный сюрприз говорит о том, что рынок мог быть чрезмерно пессимистичен относительно состояния второй по величине экономики еврозоны. Это заставляет нас пересмотреть «медвежьи» позиции по ряду европейских активов.
Отчёт поддерживает «бычий» взгляд на индекс CAC 40 на ближайшие недели. Мы рассматриваем покупку колл-опционов на промышленные бумаги, выигрывающие от роста выпуска, включая компании аэрокосмического и автомобильного секторов. Исторически превышение PMI над ожиданиями такого масштаба нередко предшествовало краткосрочному опережающему росту базового рынка акций.
Данные также формируют благоприятный фон для евро, особенно на фоне того, что инфляция в еврозоне остаётся немного выше целевого уровня ЕЦБ — в мае 2026 года она, по последним данным, составила 2,5%. Более сильная экономика снижает необходимость для ЕЦБ рассматривать дальнейшее снижение ставок в этом году. В этой связи мы оцениваем варианты длинных позиций по EUR/USD через валютные опционы.
Региональная дивергенция и перспективы долгового рынка
Укрепление позиций Франции формирует заметную дивергенцию внутри еврозоны: недавние данные показали, что промышленность Германии по-прежнему испытывает трудности, а PMI составляет 49,6. Это открывает возможности для сделок относительной стоимости — например, длинные позиции в акциях французских промышленных компаний при одновременном шорте немецких аналогов. Мы считаем, что разрыв в динамике может расшириться в третьем квартале.
Улучшение экономической картины, вероятно, сдвинет ожидания по процентным ставкам. Доходности французских гособлигаций могут вырасти по мере того, как рынок будет снижать оценку вероятности скорого снижения ставки ЕЦБ. Поэтому мы намерены позиционироваться на рост краткосрочных ставок с использованием процентных фьючерсов.
