Индекс деловой активности (PMI) S&P Global в обрабатывающей промышленности Греции в апреле составил 52,4 пункта против 54,5 пункта месяцем ранее.
Значение выше 50 пунктов по‑прежнему означает рост выпуска в промышленности, но снижение показателя указывает на замедление темпов.
Первые признаки замедления
Появляются первые признаки замедления в греческой промышленности, хотя сектор всё ещё растёт. Снижение PMI с 54,5 до 52,4 означает заметную потерю темпа. PMI — это опросный индекс менеджеров по закупкам: чем выше значение, тем сильнее рост заказов, производства и занятости; уровень 50 отделяет рост от спада.
После сильных результатов 2025 года рынок может начать остывать. Высокие процентные ставки Европейского центрального банка (ЕЦБ) — то есть дорогие кредиты — способны сильнее давить на экономику, чем ожидалось. Период быстрого роста может смениться паузой.
Фонд Global X MSCI Greece ETF (тикер GREK), который повторяет динамику греческого рынка акций, заметно вырос: более чем на 18% с лета 2025 года, и выглядит перекупленным. Новые данные могут стать поводом для коррекции — снижения цен после сильного роста — когда инвесторы пересматривают ожидания. Слабые квартальные отчёты компаний могут ускорить падение.
В этой ситуации можно рассмотреть покупку пут‑опционов «вне денег» на GREK со сроком до июня или июля. Пут‑опцион — это право продать актив по фиксированной цене; он обычно дорожает при падении рынка. «Вне денег» означает, что страйк (цена исполнения) ниже текущей цены, поэтому опцион дешевле, но требует движения вниз. Подразумеваемая волатильность — рыночная оценка ожидаемых колебаний цены, от неё зависит стоимость опциона — близка к минимумам за 12 месяцев, поэтому премия (цена опциона) относительно низкая. Это способ с заранее ограниченным риском поставить на снижение в ближайшие недели.
Более осторожный вариант — «медвежий» колл‑спред на том же ETF. Это комбинация двух колл‑опционов (прав купить): продаётся колл ближе к текущей цене и покупается колл выше, чтобы ограничить риск. Такая конструкция приносит прибыль, если цена стоит на месте или умеренно снижается, и снижает стоимость входа. Она подходит, если рынок скорее будет консолидироваться, чем резко падать.
Относительная стоимость и макрофакторы
Ещё один вариант — парная сделка: купить фьючерсы на немецкий индекс DAX и одновременно продать фьючерсы на индекс Athex Composite. Фьючерс — биржевой контракт на покупку или продажу актива в будущем по фиксированной цене. Такая позиция делает ставку на то, что Греция будет выглядеть хуже «ядра» Европы, и меньше зависит от общего настроения на мировых рынках. В 2025 году такой спред мог бы быть убыточным, но сейчас ситуация меняется.
Дальше важно следить за ближайшими данными по инфляции в Греции и прогнозами крупнейших публичных компаний. «Упрямая» инфляция — то есть инфляция, которая не снижается — вместе с осторожными прогнозами бизнеса усилит негативный сценарий. Следующее заседание ЕЦБ также будет ключевым для настроений на лето.
