Индекс деловой активности (PMI) в секторе услуг еврозоны, рассчитываемый HCOB, вырос в апреле до 47,6 пункта. Это немного выше ожиданий (47,4).
Значение ниже 50 пунктов означает, что сектор услуг продолжает сокращаться. Апрельский показатель указывает на чуть более медленное ухудшение, чем предполагалось.
PMI в услугах по‑прежнему указывает на спад
Сектор услуг еврозоны остаётся в зоне спада, но апрельское значение 47,6 (слегка лучше прогноза) говорит о том, что падение, возможно, теряет силу. Это смешанный сигнал: экономика слабая, однако худшая фаза замедления может быть позади. Трейдерам на рынке производных инструментов (деривативов — контрактов, цена которых зависит от базового актива) стоит учитывать рост волатильности (то есть резкости и амплитуды колебаний цен), пока участники рынка решают, что важнее — продолжающееся сокращение или признаки «дна».
Для евро эти данные ограничивают потенциал заметного роста. PMI ниже 50 усиливает ожидания, что Европейский центральный банк (ЕЦБ) будет придерживаться мягкой политики (dovish — склонность держать ставки ниже и поддерживать экономику), особенно на фоне замедления инфляции до 2,5% в последнем квартале. Краткосрочные всплески евро на статистике можно рассматривать как возможность занять позиции на снижение, например купить пут-опционы (право продать актив по фиксированной цене) на пару EUR/USD.
Фондовые рынки, напротив, могут воспринять «не так плохо» как позитив. Индекс Euro Stoxx 50 может получить поддержку: данные укладываются в сценарий мягкого приземления (замедление без сильного кризиса), а не глубокой рецессии. Трейдеры могут рассмотреть покупку краткосрочных колл-опционов (право купить актив по фиксированной цене) на ключевые европейские индексы, рассчитывая на «ралли облегчения» — рост на фоне того, что ситуация не ухудшилась сильнее ожиданий — с прицелом на возможное восстановление во второй половине года.
Это подтверждает взгляд, что процентные ставки в еврозоне вряд ли будут повышаться дальше. Логика таких данных поддерживает стратегии на снижение доходностей облигаций (yield — доходность к погашению), поэтому интересны длинные позиции во фьючерсах на немецкие бунды (Bund — гособлигации Германии; фьючерс — биржевой контракт на покупку/продажу в будущем). При том что рынок закладывает 60% вероятность снижения ставки ЕЦБ к четвёртому кварталу, этот PMI почти не меняет ожиданий.
Исторический пример и выбор момента
Похожая ситуация наблюдалась в конце 2024 года: PMI месяцами держался немного ниже 50, прежде чем началось устойчивое улучшение. Тогда фондовый рынок начал расти задолго до того, как PMI перешёл к расширению (выше 50). Этот опыт показывает: ожидание формального подтверждения роста может привести к тому, что инвестор пропустит начальную и часто самую резкую часть движения рынка.
