Индекс деловой активности (PMI) в сфере услуг еврозоны HCOB в мае вырос до 47,7 пункта, превысив рыночный прогноз 46,4. Показатель по-прежнему ниже порогового уровня 50,0, отделяющего рост от спада, что означает: активность в секторе услуг продолжает сокращаться, несмотря на улучшение результата.
Данные указывают на менее выраженное ухудшение, чем ожидалось в течение месяца. Рынки будут оценивать, означает ли более высокий, чем прогнозировалось, показатель первые признаки стабилизации в секторе услуг, даже если индекс по-прежнему сигнализирует о снижении выпуска.
Сохраняющаяся слабость сектора и перспективы политики ЕЦБ
Данные по сектору услуг еврозоны за май показали значение 47,7, что означает продолжение сокращения в секторе. Хотя это лучше прогнозных 46,4, важно помнить: любое значение ниже 50 указывает на сжатие экономики. Эта «менее плохая» новость может вызвать краткосрочное ралли облегчения, однако, на наш взгляд, доминирующим фактором остается базовая слабость.
Это устойчивое сокращение, пусть и замедляющееся, усиливает давление на Европейский центральный банк. На фоне того, что инфляция в еврозоне недавно замедлилась до 2,4% в мае, слабые показатели роста формируют более весомые основания для снижения процентных ставок ЕЦБ в ближайшей перспективе. Мы полагаем, что рынок усилит ставки на снижение ставки на заседании ЕЦБ в следующем месяце.
Позиционирование по акциям, валютам и ставкам
Что касается наших позиций по акциям, любое повышение индексов, таких как Euro Stoxx 50, мы будем рассматривать как возможность для продажи. Мы планируем покупать пут-опционы на подобных ралли, поскольку фундаментальная макрокартина не поддерживает устойчивое движение вверх. Это напоминает конец 2022 года, когда кратковременные подъемы на «лучших, чем ожидалось» данных быстро сменялись снижением, отражавшим более широкую экономическую реальность.
На валютном рынке эти данные ухудшают перспективы евро, особенно по отношению к доллару США, где недавняя статистика показала сохранение индекса ISM в сфере услуг на уровне 53,8. Такой разрыв в динамике экономики поддерживает сценарий ослабления пары EUR/USD. Мы будем искать возможности наращивать короткие позиции по евро через опционы, ожидая движения в сторону уровня 1,06 в ближайшие недели.
Что касается процентных ставок, более привлекательными выглядят инструменты, привязанные к Euribor. Рынок уже закладывал в цены снижение ставок ЕЦБ, и этот показатель PMI укрепляет такие ожидания. Мы будем выстраивать позиционирование, чтобы выиграть от снижения краткосрочных процентных ставок по всей еврозоне.
