Настроения Sentix в еврозоне в июне 2026 года оставались в зоне спада, тогда как Германия продолжала классифицироваться как находящаяся в рецессии, несмотря на второе подряд месячное улучшение показателя по блоку. При этом индикаторы немецкой промышленности ухудшились: объем заказов в обрабатывающей промышленности в апреле 2026 года снизился на 3,8% м/м в реальном выражении, с сезонной и календарной корректировкой, хотя в годовом выражении вырос на 1,6%, свидетельствуют данные Destatis. На валютном рынке существенных изменений не наблюдалось: пара EUR/USD почти не изменилась, поскольку разнонаправленные региональные сигналы взаимно компенсировали друг друга.
Более уверенным контрапунктом выступила Испания: индекс цен на жилье в I квартале 2026 года вырос на 12,9% г/г, без изменений относительно предыдущего квартала, сообщило Национальное статистическое ведомство. Рост цен зафиксирован во всех автономных сообществах и городах; лидерами стали Арагон и Мурсия (+15,6%), тогда как наименьшее повышение отмечено в Каталонии, Наварре и Стране Басков.
Валютные рынки и стратегии на волатильности
Ситуация в еврозоне выглядит противоречиво: слабость германской экономики давит на настроения. Это отражается и в динамике EUR/USD, которая застряла в узком диапазоне, поскольку трейдеры балансируют между слабостью «ядра» и очагами силы в других странах. Это указывает на отсутствие выраженной направленной уверенности по валюте в ближайшей перспективе.
На фоне такого «патового» состояния мы считаем наиболее разумной стратегией продажу волатильности. Подразумеваемая волатильность по месячным опционам на EUR/USD снизилась почти до 5,8%, отражая нерешительность рынка после снижения ставки ЕЦБ на 25 б.п. на прошлой неделе. В таких условиях потенциально могут выигрывать стратегии вроде коротких стрэнглов или «железных кондоров», рассчитанные на ограниченную амплитуду движения.
Региональные расхождения и инвестиционные выводы
Резкое падение объема заказов в немецкой обрабатывающей промышленности на 3,8% в апреле — заметный «красный флаг» для крупнейшей экономики Европы. Эти данные указывают на риск сокращения в предстоящей статистике по промышленному производству, что может усилить давление на немецкие акции. В этой связи мы сохраняем осторожность в отношении деривативов, привязанных к DAX.
В то же время экономика Испании демонстрирует впечатляющую устойчивость: цены на жилье подскочили на 12,9% г/г. На этом фоне спред доходностей 10-летних гособлигаций Испании и Германии сужается, недавно достигнув 75 б.п. Такая дивергенция поддерживает сделки относительной стоимости — с предпочтением длинных позиций в испанских активах по сравнению с немецкими.
