Июньский опрос потребительских ожиданий ФРБ Нью-Йорка показал, что инфляционные ожидания на горизонте одного года выросли до 3,7% с 3,5% в мае — максимум с сентября 2023 года. Ожидания на три года также увеличились — до 3,3% с 3,1%, тогда как пятилетний показатель не изменился и остался на уровне 3%. Публикация вышла на фоне укрепления цен на нефть и улучшения опросных индикаторов, несмотря на прежние комментарии президента ФРБ Нью-Йорка, указывавшие на снижение общей инфляции вслед за ценами на энергоносители и на то, что параметры политики соответствуют мандату центробанка.
Рынок ставок отреагировал сдержанно. Подразумеваемая фьючерсами вероятность повышения ставки ФРС в сентябре поднялась до 47,4% с 39,4% в понедельник, но оставалась ниже 54,7%, заложенных неделей ранее. Оценки прогнозистов по следующей публикации инфляции не изменились: консенсус по-прежнему ожидал снижение на 0,1% м/м в июньском отчёте по CPI, который должен выйти на следующей неделе.
Disconnect Between Consumer Sentiment and Market Pricing
Мы видим очевидный разрыв между тем, что ощущают потребители, и тем, что закладывал рынок. Июньский опрос ФРБ Нью-Йорка зафиксировал рост инфляционных опасений, однако фьючерсы на ставку по федеральным фондам не до конца верили в сентябрьское повышение ставки. Это противоречие создало возможность, завязанную на публикацию данных по июньскому CPI.
Отчёт по CPI за июнь 2026 года уже опубликован, и он оказался «горячее» консенсуса (-0,1%), показав +0,2% м/м. Свежие данные Бюро статистики труда (BLS) указывают, что драйверами стали устойчиво высокие расходы на жильё и транспорт, что подтвердило опасения, отражённые в потребительском опросе. Этот сюрприз заставил рынок быстро переоценить ожидания.
Market Repricing and Positioning Amid Persistent Inflation
В ответ на данные вероятность повышения ставки в сентябре, согласно CME FedWatch Tool, подскочила примерно с 47% до более чем 65%. Доходность 2-летних казначейских облигаций США, наиболее чувствительная к политике ФРС, сразу выросла на 15 б.п. — до 4,95%. Это подтверждает: рынок оказался застигнут врасплох устойчивостью инфляции.
С учётом этого мы корректируем позиции в сторону более «ястребиного» взгляда на краткосрочные ставки. Мы считаем, что продажа сентябрьских фьючерсов SOFR или покупка пут-опционов на ETF казначейских облигаций, таких как IEF, дают прямой способ заработать на этой переоценке. Рынок теперь начинает осознавать, что ФРС, возможно, придётся действовать снова.
Также следует ожидать роста рыночной волатильности в ближайшие недели. Индекс волатильности CBOE (VIX) уже поднялся примерно с 13 до уровня выше 15, и мы ожидаем продолжения этой тенденции по мере того, как рынок будет «переваривать» новую инфляционную реальность. Мы рассматриваем покупку колл-опционов на VIX как хедж или способ заработать на более широком снижении рынка акций.
