Индекс потребительских ожиданий Мичиганского университета в июне вырос до 49,3 пункта, превысив рыночный прогноз 44,3. Это указывает на более устойчивые оценки перспектив домохозяйств, чем закладывали экономисты.
Тем не менее ожидания остаются сдержанными по историческим меркам: индекс по-прежнему ниже отметки 50 пунктов. Разрыв между опубликованным значением и консенсус-оценкой составил 5,0 пункта, что подчёркивает более сильный, чем ожидалось, «позитивный сюрприз» в июньских данных.
Потребительские настроения и макроэкономический контекст
Данные по потребительским ожиданиям, оказавшиеся лучше прогнозов, — важный сигнал. Они указывают, что потребители более устойчивы, чем предполагалось, что может поддержать дальнейший рост расходов. Однако эта устойчивость усиливает опасения по поводу сохраняющейся инфляции и потенциально может вынудить ФРС дольше удерживать жёсткую монетарную политику.
Этот показатель настроений рассматривается в связке с недавним майским отчётом по рынку труда, где было создано значительные 250 тыс. рабочих мест — существенно выше прогнозов. На фоне последних данных по CPI, который упорно держится выше целевого уровня Федрезерва, на отметке 3,5%, аргументы в пользу скорого снижения ставок заметно ослабевают. Рынок сейчас закладывает вероятность снижения ставки до сентября менее чем в 50%.
Рыночные стратегии и позиционирование
В ответ мы рассматриваем операции с производными инструментами на акции, которые выигрывают от сохранения экономической устойчивости. Это может включать покупку колл-опционов на широкие рыночные индексы, такие как S&P 500, на горизонте ближайших недель. Ещё одна стратегия, которую мы оцениваем, — продажа вне денег (out-of-the-money) пут-опционов для получения премии, исходя из того, что позитивные настроения способны сформировать «пол» для рынка.
Мы полагаем, что долговой рынок отреагирует на перспективу «высоких ставок на более длительный срок». Это заставляет нас ожидать дальнейшего роста доходностей казначейских облигаций США, что делает привлекательными короткие позиции по фьючерсам на Treasuries. Для тех, кто использует опционы, покупка путов на ETF на длинную дюрацию может стать эффективным способом занять позицию на снижение цен облигаций.
Исторически периоды неожиданной экономической силы после замедления, как в условиях 2023 года, нередко приводили к снижению рыночной волатильности после того, как первоначальный сюрприз «переваривается». Поэтому мы видим потенциал в стратегиях, рассчитанных на отсутствие всплеска индекса VIX. Это может означать продажу фьючерсов на VIX с экспирацией в конце лета по мере ослабления страхов жёсткой посадки экономики.
