Индекс потребительских цен (CPI) в Бельгии в июне вырос на 3,4% в годовом выражении, замедлившись по сравнению с 4,08% ранее. Данные указывают на более низкие темпы общей инфляции за месяц.
Замедление CPI говорит о том, что в июне по сравнению с предыдущим периодом общее ценовое давление ослабло. Последний показатель в годовом выражении остаётся положительным, то есть цены продолжили расти, но более низкими годовым темпами, чем ранее.
Последствия для политики ЕЦБ и рыночного позиционирования
Охлаждение инфляции в Бельгии, одной из ключевых экономик еврозоны, указывает на более широкий тренд, способный повлиять на Европейский центральный банк. Мы считаем, что это повышает вероятность снижения ставки ЕЦБ позднее в этом году — потенциально уже на сентябрьском заседании. Эта новая точка данных смещает ожидания рынка в сторону отказа от сценария длительного периода высоких ставок.
С учётом этого мы корректируем позиции в процентных деривативах, отражая более «голубиную» позицию ЕЦБ. Мы видим привлекательность во фьючерсах на Euribor, которые выиграют от снижения краткосрочных ставок к концу года. Исторически рынок, как правило, закладывает снижение ставок задолго до официальных объявлений — паттерн, наблюдавшийся в конце 2023 года, который, по нашим ожиданиям, может повториться.
Инвестиционные возможности в разных классах активов
Такая среда также благоприятна для европейских акций, поэтому мы рассматриваем колл-опционы на индекс EURO STOXX 50. Индекс уже прибавил более 8% с начала года, а снижение стоимости заимствований может дополнительно улучшить прогнозы корпоративной прибыли во второй половине 2026 года. Данные немецкого опроса ZEW по экономическим настроениям также показывают рост уверенности инвесторов, что поддерживает «бычий» взгляд.
Одновременно перспективы более низких ставок, вероятно, будут оказывать давление на евро. Мы ожидаем, что валютная пара EUR/USD, торгующаяся сейчас вблизи 1,09, может ослабнуть по мере расширения дифференциала ставок с США. Поэтому мы рассматриваем пут-опционы на EUR/USD, чтобы хеджировать риски или спекулировать на снижении.
Наконец, столь существенный позитивный сюрприз обычно снижает тревожность на рынке и уменьшает ожидаемую амплитуду ценовых колебаний. Мы ожидаем снижения рыночной волатильности, что делает привлекательными стратегии, предполагающие продажу фьючерсов на VSTOXX. Индекс VSTOXX сейчас находится вблизи 14, и мы видим потенциал его снижения к уровню около 12 в более стабильной макроэкономической среде.
