Индекс потребительских цен в Бельгии в июне вырос на 0,3% м/м, развернув снижение на 0,08%, зафиксированное в предыдущем периоде. Это указывает на возвращение к положительной месячной инфляции после недавней просадки.
В последовательном выражении переход CPI с -0,08% к 0,3% означает сдвиг на 0,38 п.п. Таким образом, июньские данные сигнализируют об усилении ценового импульса в начале лета.
Последствия для инфляции в еврозоне и политики ЕЦБ
Мы рассматриваем этот разгон инфляции в Бельгии как важный ранний сигнал в преддверии экспресс-оценки по еврозоне. Он ставит под сомнение нарратив о том, что инфляция стабильно возвращается к целевому уровню, и может сделать Европейский центральный банк более осторожным. Этот единичный показатель — основание полагать, что более широкий гармонизированный индекс потребительских цен (HICP) по еврозоне, в последний раз опубликованный на уровне 2,6% г/г, может оказаться выше ожиданий.
С учётом этого мы корректируем наш взгляд на фьючерсы на краткосрочные процентные ставки. Рынок закладывал почти 70%-ную вероятность ещё одного снижения ставки ЕЦБ к октябрю, однако это инфляционное давление может сдвинуть сроки вправо. Мы будем стремиться занять позицию на уплощение кривой доходности, поскольку краткосрочные ставки могут снижаться не так быстро, как предполагалось ранее.
Потенциал более «ястребиного» ЕЦБ должен оказать поддержку евро. Мы рассмотрим покупку краткосрочных колл-опционов на EUR/USD, особенно с учётом того, что пара уже несколько недель торгуется в диапазоне ниже отметки 1,08. Сюрприз в данных по общей инфляции может стать катализатором, необходимым для пробоя этого сопротивления.
Фондовые рынки и торговая стратегия
Для рынков акций это потенциальный встречный ветер, поскольку перспектива сохранения более высоких ставок на более длительный срок может ухудшить настроения. Мы рассматриваем покупку пут-опционов на индекс EURO STOXX 50 для хеджирования риска возможной коррекции в ближайшие недели. Исторически периоды неожиданных ускорений инфляции, как в начале 2022 года, предшествовали росту волатильности на фондовом рынке.
