Инфляция в Великобритании совпала с ожиданиями и составила 3,1% в годовом выражении на фоне роста цен на энергию и топливо. За пределами «заголовка» базовый CPI и CPI в секторе услуг не изменились, а продовольственный CPI повёл себя не так, как предполагалось. Отдельные данные по рынку труда указали на рост избыточных мощностей, а результаты опроса DMP продемонстрировали сдержанные ожидания по отпускным ценам — это говорит о том, что вторичные эффекты (second-round effects) остаются под контролем.
После публикации данных по инфляции рынок сократил ожидания в отношении Банка Англии. Статистика указывает на то, что на ближайшем заседании регулятор, вероятнее всего, сохранит Bank Rate на уровне 3,75% — это примерно на 50 б.п. выше оценок экономистов относительно нейтральной ставки для Великобритании.
Последствия для стратегий с деривативами
Мы считаем, что трейдерам на рынке деривативов стоит подготовиться к периоду более низкой волатильности британского фунта и соответствующим образом скорректировать опционные стратегии. Поскольку последние данные показывают стабилизацию инфляции в Великобритании на уровне 3,1% и охлаждение рынка труда, Банк Англии с высокой вероятностью сохранит паузу и оставит ставку на уровне 3,75%. Трейдеры могут воспользоваться этой стабильностью, продавая краткосрочные стреддлы на стерлинг или делая акцент на опционы для торговли в диапазоне.
Возможности на рынках облигаций и валют
На рынке процентных деривативов мы рекомендуем занимать длинные позиции в краткосрочных фьючерсах на процентные ставки, например в контрактах SONIA. Сейчас банковская ставка 3,75% примерно на 50 базисных пунктов выше оценочной нейтральной ставки, то есть центробанк уже сделал достаточно для сдерживания экономического роста. По мере того как рынок полностью исключает остаточные ожидания дальнейшего повышения ставки, эти фьючерсные контракты могут прибавить в цене.
Также предлагаем рассмотреть идеи относительной стоимости (relative value), покупая пут-опционы на фунт против более сильных валют. Исторически, когда Банк Англии делает паузу, а другие центробанки продолжают действовать, фунт, как правило, теряет преимущество по доходности. Ставка на мягкий, постепенный дрейф вниз в паре GBP/USD в ближайшие недели предлагает тщательно просчитанное соотношение риска и потенциальной доходности.
