Индекс потребительских цен в Германии в мае вырос на 2,6% в годовом выражении, оказавшись ниже прогноза 2,8%. Результат указывает на более мягкую инфляционную динамику, чем рынки закладывали на этот месяц.
Отклонение от ожиданий может повлиять на краткосрочные оценки ценового давления в крупнейшей экономике Европы. Это происходит на фоне периода пристального мониторинга инфляционных трендов, поскольку политики оценивают устойчивость показателей общей инфляции (headline CPI).
Последствия для политики ЕЦБ и рынков процентных ставок
Поскольку инфляция в Германии оказалась ниже ожиданий — 2,6%, мы рассматриваем это как чёткий сигнал для Европейского центрального банка. Этот показатель усиливает аргументы в пользу более мягкой денежно-кредитной политики скорее раньше, чем позже. Дезинфляционный тренд в крупнейшей экономике еврозоны не может быть проигнорирован регулятором.
Эта новость немедленно меняет расклад на рынке процентных деривативов. Мы видим смещение рыночного прайсинга к следующему заседанию ЕЦБ: вероятность снижения ставки на 25 б.п. в июле теперь превышает 70% против 50% ещё вчера. Соответственно, следует рассмотреть увеличение длинных позиций в краткосрочных процентных фьючерсах, в том числе привязанных к EURIBOR.
Влияние на валютный и фондовый рынки
Для валютного рынка это укрепляет «медвежий» взгляд на евро. Расширение дифференциала процентных ставок с США, вероятно, будет оказывать давление на пару EUR/USD, которой в последний месяц было сложно удерживаться выше 1,08. Мы считаем покупку пут-опционов на EUR/USD разумной стратегией для хеджирования или получения прибыли в случае потенциального снижения в район 1,0650.
Такая среда должна быть благоприятной для европейских акций. Перспектива более низкой стоимости финансирования повышает ожидания по корпоративным прибылям, особенно для немецких индексов, таких как DAX. На ум приходит ралли середины 2024 года, когда ЕЦБ запустил предыдущий цикл снижения ставок, что должно подтолкнуть нас к наращиванию позиций в колл-опционах на индекс Euro Stoxx 50.
