Индекс потребительских цен (CPI) в Греции в мае снизился: годовая инфляция замедлилась до 5,2% против 5,4% ранее. Данные указывают на умеренное замедление роста цен за месяц.
Хотя в годовом выражении инфляция остается повышенной, последнее значение показывает небольшое снижение общего показателя. В релизе CPI представлен как показатель «год к году», то есть майский уровень сравнивается с тем же месяцем годом ранее.
Последствия для денежно-кредитной политики и рынков облигаций
Мы рассматриваем снижение инфляции в Греции до 5,2% как продолжающийся признак дезинфляции, даже несмотря на то, что уровень остается высоким. Этот показатель будет учитываться в более широкой оценке Европейского центрального банка в преддверии ближайшего заседания по политике. Ключевым будет то, как данные по Греции соотносятся с инфляционными показателями крупных экономик: последняя экспресс-оценка инфляции в еврозоне за май показала ее рост до 2,7%.
На наш взгляд, в этой ситуации особенно интересны деривативы на процентные ставки и облигации. Мы ожидаем, что спред между доходностями 10-летних гособлигаций Греции и немецких Bunds, который сейчас составляет около 130 б.п., может дополнительно сузиться, если дезинфляционный тренд сохранится. В ближайшей перспективе привлекательными выглядят опционные стратегии, выигрывающие от более низкой волатильности доходностей или сужения спреда.
Влияние на акции и валютный рынок
На рынке акций эти данные поддерживают стабильный прогноз для греческих бумаг, которые уже выросли на 8% по индексу Athens General Index с начала года. Мы рассматриваем покупку колл-опционов на ETF, ориентированные на греческие банки и сектор потребительских товаров длительного пользования, поскольку эти сегменты наиболее чувствительны к снижению инфляции и устойчивому потребительскому спросу. Однако мы будем сохранять осторожность, пока ЕЦБ не даст более четких ориентиров после следующего заседания.
Сама по себе греческая статистика вряд ли существенно повлияет на евро. Динамика валюты будет определяться совокупными данными по инфляции в еврозоне и тоном ЕЦБ относительно Федеральной резервной системы США. Учитывая, что общая инфляция в еврозоне остается выше целевого уровня 2%, мы не считаем, что именно этот релиз изменит аргументы в пользу «ястребиной паузы» со стороны ЕЦБ, что может обеспечить краткосрочную поддержку паре EUR/USD.
