Инфляция в еврозоне, измеряемая Гармонизированным индексом потребительских цен (HICP), в июле выросла на 2,9% в годовом выражении, совпав с рыночными ожиданиями. Показатель указывает на то, что рост цен в течение месяца оставался ниже порога 3%, сохраняя преемственность с недавним прогрессом в дезинфляции.
Поскольку фактические данные соответствуют прогнозам, статистика вряд ли заставит участников рынка немедленно пересмотреть ближайшую траекторию политики Европейского центрального банка. Рынок будет ждать следующих публикаций, чтобы понять, удержится ли HICP вблизи текущих уровней или изменится по мере динамики компонентов — энергии, услуг и базовой инфляции.
Прогноз по рынку облигаций и торговые стратегии
С учётом того, что инфляция в еврозоне в июле удержалась на уровне 2,9% и совпала с прогнозами, мы считаем, что трейдерам на рынке деривативов стоит готовиться к периоду боковой консолидации на европейском рынке облигаций. Этот релиз подтверждает, что потребительское ценовое давление остаётся устойчивым и заметно выше целевого уровня ЕЦБ в 2,0%, что, вероятно, будет сдерживать быстрые снижения ставок в ближайшей перспективе. Мы ожидаем, что фьючерсы на Bund столкнутся с ближайшим сопротивлением, поскольку рынок закладывает более осторожную, зависящую от данных позицию представителей ЕЦБ в ближайшие недели.
Чтобы работать в такой среде, мы рекомендуем использовать краткосрочные опционные стратегии — например, «железный кондор» (iron condor) или «железную бабочку» (iron butterfly), — чтобы извлечь выгоду из снижения волатильности по мере течения времени. Исторические данные Eurostat показывают, что когда инфляция колеблется в верхней части диапазона 2%, ЕЦБ, как правило, сохраняет ставку по депозитам без изменений; сейчас она остаётся ограничительной после серии повышений в последние годы. Делая акцент на сборе премии, а не на направленных ставках, можно использовать отсутствие ближайших сильных драйверов до следующего заседания.
Валютные деривативы и тактика торговли EUR/USD
На рынке валютных деривативов мы ожидаем, что евро найдёт устойчивую поддержку против доллара США, удерживая пару EUR/USD в рамках определённого торгового диапазона. Поскольку политика ФРС США также сталкивается с собственными инфляционными ограничениями, дифференциал процентных ставок вряд ли существенно расширится в какую-либо сторону. Мы предлагаем отыгрывать эту стабильность, покупая краткосрочные стреддлы по евро только в случае снижения подразумеваемой волатильности до многомесячных минимумов; в противном случае — сохранять предпочтение к продаже вне денег (out-of-the-money) путов и коллов.
