Индекс потребительских цен (HICP) в еврозоне в июле вырос на 0,2% м/м. Это оказалось ниже прогноза в 2,8%.
Промах относительно ожиданий указывает на более мягкую, чем предполагалось, динамику цен за период, следует из последнего релиза по HICP. Дополнительной разбивки в опубликованных данных не приводилось.
Непосредственные последствия для политики и позиционирование на рынке ставок
Поскольку июльский HICP еврозоны вышел на уровне 0,2% ниже ожиданий, мы видим немедленное усиление давления на Европейский центральный банк с целью ускорить цикл снижения ставок. Более «холодная» инфляционная статистика указывает на то, что жесткая денежно‑кредитная политика успешно охлаждает спрос, что шире открывает дверь для снижения ставки в сентябре. Мы рекомендуем трейдерам на рынке деривативов уже сейчас позиционироваться под более «голубиную» риторику ЕЦБ в ближайшие недели.
Мы предлагаем внимательно смотреть на фьючерсы на Euribor, особенно на сентябрьские и декабрьские контракты, поскольку они, вероятно, будут закладывать в цены более высокую вероятность последовательных снижений на 25 б.п. Кроме того, фьючерсы на немецкие Bund выглядят как сильная возможность для покупки, поскольку снижение доходностей толкает цены облигаций вверх. Исторически схожие инфляционные «промахи», например в конце 2023 года, когда инфляция в еврозоне быстро опустилась до 2,4%, провоцировали резкие ралли на рынке суверенного долга.
FX-стратегия и перспективы акций
На валютном рынке мы ожидаем давления на евро по мере того, как дифференциалы доходностей смещаются в пользу доллара США. Трейдерам стоит рассмотреть покупку пут-опционов вне денег на EUR/USD, чтобы заработать на потенциальном снижении к уровню поддержки 1,07. С учетом того, что траектория политики ФРС остается в высокой степени зависимой от данных, шорт по евро через опционы дает способ разыграть расширяющуюся дивергенцию в политике при заранее ограниченном риске.
Наконец, ожидания более низких ставок должны стать попутным фактором для европейских акций, что делает привлекательной идею покупки колл-опционов на Euro Stoxx 50. Сектора, наиболее чувствительные к процентным ставкам — такие как недвижимость и коммунальные услуги, — могут опережать рынок по мере снижения стоимости заимствований. Мы советуем следить за предстоящими заседаниями ЕЦБ и предварительными данными PMI, чтобы точнее настроить эти опционные стратегии до того, как рыночная волатильность вырастет.
